宏观经济专题：全球能源危机，这次不一样-20211010-开源证券-16页_846kb

报告摘要

全球能源危机，这次不一样

核心内容

2021年9月以来，欧美天然气、动力煤及原油价格纷纷上涨至历史新高，引发全球能源危机。此次危机与以往不同，既包含一次能源危机特征，也具备二次能源危机属性，影响范围和程度更大。能源危机不仅冲击了美欧居民生活成本，还导致部分企业停产，进一步向全球新兴经济体如巴西、印度蔓延，造成电力缺口扩大和电价飙升。

主要观点

能源危机愈演愈烈
欧美能源品价格持续上涨，带动电力价格飙升。天然气、动力煤价格分别上涨至213便士/色姆、230美元/吨，原油价格也上涨至82.4、79.4美元/桶。电价方面，欧洲多国电价涨幅超过150%，美国电价也创历史新高。
能源危机向全球蔓延
在全球经济一体化背景下，欧美能源危机通过能源品价格上涨传导至全球。巴西因干旱和天然气、动力煤涨价导致电力缺口扩大，印度因燃煤电厂“煤荒”面临严峻挑战。
历史能源危机的类型与原因
历史上能源危机主要分为一次能源危机（如石油危机）和二次能源危机（如电力危机）。一次能源危机通常由政治或军事冲突引发，如中东战争、两伊战争、海湾战争；二次能源危机则多由极端天气或自然灾害导致，如福岛核泄漏、加州山火、德州极寒天气。
本轮能源危机的成因
本轮危机的根源在于传统能源产能弹性大幅下滑，主要由于疫情冲击、企业资本开支意愿低企以及碳减排政策的推进。极端天气如拉尼娜现象进一步拖累绿色能源发电，导致对传统能源需求激增，推动价格上涨，最终引发电力危机。
未来演绎方向
短期内，随着冬季到来，能源需求季节性回升，叠加传统能源供应难以扩张，能源危机或将进一步加剧。中长期来看，碳中和背景下，传统能源产能萎缩与绿色能源供给波动并存，叠加储能系统建设周期长，能源危机可能变得更加频繁。

关键信息

能源分类：能源分为一次能源（如天然气、煤炭、原油）和二次能源（如电力、热力、成品油）。
能源价格数据：
- IPE天然气价格：213便士/色姆
- 动力煤价格：230美元/吨
- Brent原油价格：82.4美元/桶
- WTI原油价格：79.4美元/桶
电力价格飙升：
- 欧洲：意大利、西班牙、德国、法国电价分别上涨至10.5、9.2、8.1、7.8欧分/度
- 美国：平均零售电价达到11.3美分/度，居民电价达到13.9美分/度
新兴经济体受冲击：
- 巴西：水力发电占比超6成，但因干旱和能源品涨价导致电力缺口扩大
- 印度：80%燃煤电厂因“煤荒”面临供应不足，煤炭库存可供应天数不足7天
政策影响：
- 欧盟和美国均公布了更加激进的碳减排目标
- 多国开始考虑限制能源出口，如美国、德国、意大利、西班牙、俄罗斯、日本
极端天气影响：
- 欧洲超高压天气导致风速下降，风力发电量减少
- 美国拉尼娜现象引发干旱，水力发电量下降