美玉米产量下调，国内需求有望回暖
核心内容
本报告分析了美玉米和小麦的供需情况，以及国内玉米市场和深加工行业动态，结合市场预期与实际数据，对玉米及玉米淀粉的短期走势进行了预测，并提出了相应的交易策略。
主要观点
- 国际玉米市场：美国玉米单产及期末库存低于市场预期，表明市场对产量存在担忧，可能对价格形成支撑。全球玉米产量和期末库存均有所下调，反映出供需关系的微妙变化。
- 国际小麦市场：美国小麦产量高于上月预估，但全球小麦产量略有上升，期末库存略有下降，显示出一定的供应压力。
- 国内玉米市场：国内玉米供需暂无调整，但饲料需求环比回升，玉米现货价格已跌破贸易商成本，下跌空间有限。玉米期价因前期低点已反映悲观预期，短期有反弹可能。
- 深加工行业：玉米深加工企业需求继续下滑，淀粉去库加快，部分由于东北地区低价合同集中发运。淀粉企业开机率和库存均下降，显示行业压力较大。
- 交易策略：建议关注美玉米产量下调带来的反弹机会，短期玉米期价有望震荡反弹。套利策略暂不建议，期权方面建议买入C2301-C-2740。
关键信息
国际玉米供需情况
| 国家/地区 |
产量（2022/23 8月预估） |
产量（2022/23 7月预估） |
调整幅度 |
期末库存（2022/23 8月预估） |
期末库存（2022/23 7月预估） |
调整幅度 |
| 阿根廷 |
55 |
55 |
0 |
41 |
41 |
0 |
| 巴西 |
126 |
126 |
0 |
47 |
47 |
0 |
| 南非 |
17.3 |
17.3 |
0 |
3.7 |
3.7 |
0 |
| 乌克兰 |
30 |
25 |
5 |
12.5 |
9 |
3.5 |
| 中国 |
271 |
271 |
0 |
18 |
18 |
0 |
| 全球（不包括中国） |
908.61 |
914.9 |
-6.29 |
102.46 |
108.72 |
-6.26 |
| 全球 |
1179.6 |
1185.9 |
-6.29 |
306.68 |
312.94 |
-6.26 |
美国玉米供需数据
| 项目 |
2020/21 |
2021/22 8月预估 |
2022/23 7月预估 |
2022/23 8月预估 |
调整幅度 |
| 播种面积 |
90.7 |
93.4 |
89.9* |
89.8 |
-0.1 |
| 收割面积 |
82.3 |
85.4 |
81.9* |
81.8 |
-0.1 |
| 单产 |
171.4 |
177 |
177.0* |
175.4 |
-1.6 |
| 产量 |
14111 |
15115 |
14505 |
14359 |
-146 |
| 期末库存 |
1235 |
1530 |
1470 |
1388 |
-82 |
国内玉米供需平衡表
| 项目 |
2020/21 |
2021/22 |
2022/23 |
2022/23（8月预测） |
| 产量 |
26066 |
27255 |
27256 |
27256 |
| 进口 |
2956 |
2000 |
1800 |
1800 |
| 消费 |
28216 |
28770 |
29051 |
29051 |
| 配合饲料玉米用量 |
30.3% |
- |
- |
- |
国内饲料产量
| 品种 |
2022年7月（万吨） |
环比变化（%） |
同比变化（%） |
2022年1-7月（万吨） |
累计同比变化（%） |
| 工业饲料 |
2458 |
5.4 |
-6.8 |
16111 |
-4.7 |
| 配合饲料 |
2291 |
5.6 |
-6.8 |
14961 |
-3.9 |
| 浓缩饲料 |
108 |
2.2 |
-8.2 |
759 |
-17.4 |
| 添加剂预混合饲料 |
49 |
4.7 |
-7.7 |
328 |
-9.2 |
深加工企业玉米消耗量
| 项目 |
2022年32周（万吨） |
环比变化（%） |
| 总消耗 |
84.8 |
-4.3 |
| 玉米淀粉 |
43.1 |
-2.8 |
| 玉米酒精 |
27.0 |
-0.7 |
| 氨基酸 |
14.8 |
-0.7 |
深加工企业库存与开机率
| 项目 |
2022年32周（万吨） |
环比变化（%） |
| 玉米淀粉库存 |
明显下降 |
- |
| 玉米淀粉开机率 |
继续下降 |
- |
交易策略
- 单边策略：美玉米产量下调且低于市场预期，预计震荡反弹；国内玉米需求回暖，期价有望继续反弹。
- 套利策略：建议观望。
- 期权策略：建议买入C2301-C-2740。
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