20220831-银河期货-玉米_淀粉报告_产量下调_需求回暖_震荡偏强_13页_2mb

玉米&淀粉市场分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了当前玉米及玉米淀粉的市场情况，从供需基本面、价格走势及交易策略等方面进行了详细探讨，认为玉米及玉米淀粉期价将呈现震荡偏强的走势。

主要观点

1. 宏观与地缘因素

• 宏观层面：欧美通胀高企，美联储加息预期增强，市场担忧经济衰退，对大宗商品形成压制。
• 地缘冲突：俄乌冲突影响减弱，乌克兰谷物出口增加市场供应压力，但俄欧美博弈仍对能源及谷物市场产生影响。

2. 供需基本面

• 美玉米产量下调：受播种延迟及干旱高温天气影响，美玉米单产低于预期，USDA8月月报预估产量为143.59亿蒲式耳，较7月预估下调1.6蒲式耳/英亩，ProFarmer预计产量为137.59亿蒲式耳，同比下降9%。
• 全球库存变化：全球玉米期末库存预计为306.68百万吨，较7月报告下降6.26百万吨；美国玉米期末库存预计为13.88亿蒲式耳，较7月报告下降0.82亿蒲式耳。
• 国内玉米情况：国内玉米处于纯销售期，余粮逐步减少，深加工检修结束，需求回暖；东北降雨及南方高温可能影响产量，导致国内玉米产量下调预期。

3. 饲料与深加工需求

• 饲料需求回暖：7月全国工业饲料产量环比增长5.4%，其中水产饲料产量大幅增长16.6%，猪料产量增长4.0%，反刍动物饲料增长4.5%。猪价上涨带动饲料需求回升，尤其在年底可能对淀粉去库存形成利好。
• 深加工需求弱复苏：玉米深加工企业开工率小幅回升，但利润较差限制了需求回升的力度。淀粉库存小幅下降，但走货压力依然存在，后期消费有望回暖，淀粉价格或跟随玉米偏强运行。

关键信息

一、美玉米供需变化

• 产量：USDA8月月报预估产量为143.59亿蒲式耳，较7月预估下调1.6蒲式耳/英亩，ProFarmer预估产量为137.59亿蒲式耳，同比下降9%。
• 出口：美玉米累计出口量同比减少11.73%，其中对华出口减少34%。
• 库存：美玉米期末库存预计为13.88亿蒲式耳，较7月报告下降0.82亿蒲式耳，库销比可能降至历史低位。

二、玉米及替代品进口情况

• 进口总量：2020/21年度玉米及替代品累计进口5054万吨，同比增加3314万吨，其中玉米占比58%。
• 进口来源：玉米主要来自美国，部分来自乌克兰；大麦和玉米性价比减弱，进口预计减少；高粱性价比较好，进口仍有增长潜力。
• 国内拍卖：国内陈化稻谷拍卖持续，累计拍卖2306万吨，但玉米价格回落导致稻谷性价比下降，玉米使用比例上升。

三、国内玉米现货与期货价格

• 现货价格：南北港谷物库存仍较高，但港口出货量回升带动价格走高，显示出饲料需求回暖。
• 期货走势：玉米期价预计在新作玉米上市前偏强震荡，淀粉将跟随玉米走势。

四、玉米淀粉市场

• 开工率：玉米淀粉开工率继续小幅回升，部分企业恢复生产。
• 库存：库存小幅下降，但走货压力存在，库存降幅放缓。
• 未来预期：后期消费回暖，玉米价格反弹对淀粉形成利好，淀粉去库存有望加快。

交易策略建议

1. 单边策略：关注美玉米产量下调及国内需求回暖，玉米期价预计偏强震荡，淀粉将跟随玉米走势。
2. 套利策略：关注淀粉与玉米01价差走扩。
3. 期权策略：建议观望。

作者与联系方式

• 研究员：马幼元
• 联系方式：
  • 电话：021-65789255
  • 邮箱：mayouyuan_qh@chinastock.com.cn
  • 所属公司：银河期货有限公司
  • 地址：北京 - 北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层；上海 - 上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层
  • 网站：www.yhqh.com.cn

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