20181010-中泰证券-晨会聚焦-关注能源领域投资机会；个股_陕西煤业_8页_433kb

报告摘要

本报告由中泰证券分析师团队发布，涵盖煤炭、传媒、固收及有色等多行业研究分析，重点聚焦陕西煤业、图书出版行业、转债市场及有色金属板块（尤其是铝、铜、钴锂）的投资机会与风险提示。

公司地位：陕西煤业是陕西省唯一集产、运、销一体的煤炭企业，属于优质动力煤龙头。
财务表现：2018年上半年营业收入262.43亿元，同比增长2.57%；归母净利润59.44亿元，同比增长8.61%；资产负债率44.86%，低于行业平均水平。
产能与产量：截至2017年末，公司控股矿井16座，权益产能6532万吨，其中92%以上产能位于“十三五”重点发展区域，具备先进产能优势。
新产能与铁路：小保当一号矿预计2018年三季度试产，小保当二号矿预计2019年下半年投产；蒙华铁路预计2019年开通，有助于实现“北煤南运”和“西煤东运”，提升公司在华中、华东、华南地区的销售能力与毛利率。
成本与盈利：公司通过优化产能结构，有效控制成本，且在煤价上涨背景下盈利能力持续增强。
投资策略：预计2018-2020年EPS分别为1.19、1.24、1.34元，未来业绩有望进一步改善。
风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代等。

QFII配置情况：2018年Q2 QFII对A股传媒行业配置比例达1.57%，创三年新高，其中图书板块占比超过50%。
图书市场表现：2018年上半年图书零售市场同比增长11.37%，其中电商渠道增长22.11%，少儿图书贡献32.5%的增速，是市场增长的核心驱动力。
公司亮点：
- 城市传媒：出版主业高速增长，新业态布局逐步进入收获期，少儿图书净利同比增长80%。
- 中文传媒：旗下21世纪出版社少儿类图书排名全国前二，子公司智明星通为手游出海龙头。
- 中南传媒：教辅业务有望企稳，现金储备充足，股东回报不断提升，且在教育领域持续拓展。
- 新经典：民营书商第一股，策划发行畅销书，如《解忧杂货店》、《百年孤独》等。
投资建议：
- 优先选择在高景气品类（如少儿图书）中具备竞争优势的公司。
- 关注转型升级效果显著的上市公司。
- 低估值、高股息率的标的更具吸引力。
风险提示：纸价上涨、出版行业不景气、转型升级不达预期、市场竞争加剧、市场风险偏好下行等。

Alunorte事件：
- 为全球最大的氧化铝厂，设计产能640万吨/年，约占全球供给的5%。
- 2月停产50%后，海外氧化铝价格大幅上涨；10月虽部分恢复，但全面复产仍存不确定性。
- 政府与企业之间仍存在博弈，环保与就业为双方主要筹码。
政策影响：
- 京津冀及周边地区秋冬季大气污染治理方案发布，错峰周期更具弹性，免于错峰条件严格。
- 环保政策从严方向未变，但实施方式更灵活，关注重点省区错峰方案对价格的影响。
投资建议：
- 铝、锡、铜为重点关注对象。
- 铝：全球库存处于低位，国内需求回升，成本抬升，价格上行空间大于下行空间。
- 锡：供给端收紧，需求稳定，2019年或出现总量变化。
- 铜：全球供应有限，冶炼端扰动增加，进口限废政策进一步收紧，供需仍处于紧平衡状态。

钴市场：
- 国内钴价趋稳，海外MB钴价持续上涨，但节假日期间出现波折。
- 需求温和回暖，出口冲击有限，国内电钴生产商库存处于低位。
- 钴酸锂市场出货量持续环比提升，反映行业逐步回暖。
锂市场：
- 现货价格企稳，电池级碳酸锂/氢氧化锂价格分别为8.05万/吨与12.45万/吨。
- 需求回暖，库存处于低位，价格敏感度高，Q4有望反弹。
- 赣锋锂业等企业进入全球核心动力产业链，行业逻辑正向“从量到质”转变。
投资建议：
- 核心标的：钴（华友钴业、寒锐钴业）；锂（赣锋锂业、天齐锂业）。
风险提示：宏观经济波动、新能源汽车销量不及预期、钴锂产能释放超预期等。