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国资云：有望成为关基行业垂直模型的主要载体

投资要点

• AI关注度正向应用转移，更多行业将推动现象级AI应用落地。
• 中国需发展特色AI，避免被强势文化影响，数据为关键支撑。
• 公共和垂直行业数据敏感，需央国企背景厂商参与。
• 国资云将承载政府和重要行业算力、数据和应用需求，开发行业小模型。
• 我们判断国资云将成为关键基础设施行业垂直模型的主要载体，推荐深桑达A、易华录、云赛智联。

核心内容

1. AI应用转移：随着行业对AI认知加深及大模型开放，AI应用热度将向医疗、教育、政务等行业转移，推动算力层以外的场景落地。

2. 中国特色AI：中国需自主研发大模型以保持文化独立性，高质量数据是关键。政府掌握高价值行业数据，数据要素市场建设将支持国内特色模型开发。

3. 国资云价值：国资云承担政府和重要行业算力、数据和算法需求，兼顾安全与效率，将开发如政务、金融等领域小模型，优化决策与监管。

4. 重点推荐标的：基于国资云在AI应用中的重要地位，推荐深桑达A、易华录、云赛智联等公司。

5. 风险提示：政策推进迟缓及行业竞争加剧可能影响市场表现。

投资建议

维持“增持”评级，建议关注国资云领域的公司。

风险提示

• 政策推进不及预期；
• 行业竞争加剧。