20150313-兴业证券-晨会纪要_15页_808kb
报告摘要
兴业观点总结
【宏观观点】
核心内容
- 信贷扩张与表外收缩：2015年2月新增人民币贷款达到1.02万亿元，同比多增3768亿元，但表外融资收缩明显，主要受非标回表影响。
- 信贷结构变化：非金融部门贷款占比上升，短期贷款增加，表明信贷主要流向企业部门，但企业投资意愿未改善。
- 资金回流缓慢：新增人民币存款为负，显示资金回流银行体系较慢，存贷比压力上升，增加放松概率。
- 直接融资作用有限：股票、债券融资规模偏小，对缓解信用不足效果有限。
- 货币政策预期：央行仍需解决钱紧问题，预计货币政策偏松，两率（利率、存款准备金率）下调将延续。
主要观点
- 信贷数据受非标回表影响，但影响在2季度将减弱。
- 存贷比压力上升，可能推动政策放松。
- 城投债政策不确定性逐步消除，估值有望修复。
- 债务置换与货币政策需协同推进，以缓解地方债务风险。
【金融工程观点】
核心内容
- 期权隐含波动率分化：看涨和看跌期权隐含波动率开始出现分化，表明市场预期出现变化。
- 50ETF走势：华夏上证50ETF小幅上涨，振幅增加，显示市场波动性增强。
主要观点
- 金融数据对市场影响有限，需关注后续数据验证。
- 债市仍具走牛趋势，但需警惕利率债可能的反转风险。
- 市场对政策不确定性、经济复苏预期及资金流动的敏感度较高。
【交通运输行业观点】
核心内容
- 华北高速转型光伏：公司通过光伏业务拓展业绩空间，同时受益于国企改革。
- 投资策略：公司可通过多种方式加大光伏投资，预计未来3年净利润年复合增长率11%至19%。
- 国企改革机会：作为招商局旗下唯一控股高速公路公司，有望受益于央企改革政策。
主要观点
- 公司转型光伏，业务增长空间大。
- 国企改革带来新的增长动力。
- 建议关注其光伏与国企改革双轮驱动的投资机会。
【TMT行业观点】
核心内容
- 彩虹股份年报点评：公司5、6代线持续推进，预计2015年玻璃基板收入有望达到4亿元，同比增长180%。
- 8.5代线预期：预计2015年下半年8.5代线将落地，推动国产基板玻璃发展。
- 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.01、0.22、0.28元，维持“增持”评级。
主要观点
- 公司在基板玻璃领域具备重要地位，未来增长可期。
- 国产替代趋势明确，8.5代线落地是关键。
- 风险包括日元贬值和产线拓展不及预期。
【医药行业观点】
核心内容
- 翰宇药业年报点评：公司2014年收入同比增长39.16%，净利润增长32.04%，预计2015年一季度利润增长70%-100%。
- 产品线扩展：制剂产品销售增长，新品种如爱啡肽有望快速放量。
- 研发投入：研发投入占比达10.97%，显示公司对创新的重视。
主要观点
- 公司双轮驱动（国内外业务）推动增长，慢病平台具有潜力。
- 收购电商平台有助于构建大健康生态闭环。
- 维持“增持”评级，未来业绩有望持续增长。
【农林牧渔行业观点】
核心内容
- 新希望互联网金融：公司通过互联网金融模式降低养殖户融资成本，提升业务弹性。
- 福达计划：通过智能服务体系提升养殖效率，推动公司业务发展。
- 盈利预期：预计互联网金融业务可带来7.5亿-9亿元利润增长。
主要观点
- 公司通过互联网金融模式拓展新利润增长点。
- 福达计划推动公司向智能化、规模化发展。
- 建议关注其主业景气及互联网金融带来的增长机会。
【银行行业观点】
核心内容
- 平安银行年报点评：公司2014年营收增长40.6%，净利润增长30.3%，资产质量持续夯实。
- 存贷比压力：公司存贷比压力上升，但资产质量改善。
- 估值与PE：2015年PE为8.0倍，2016年PE为7.0倍，估值合理。
主要观点
- 平安银行资产质量稳健，积极增长可期。
- 公司通过融资方案提升资产运用效率，推动长期发展。
- 维持“增持”评级，建议关注其效率改善与资产质量提升。
【房地产行业观点】
核心内容
- 销售数据下滑：1-2月全国房地产销售面积和金额同比大幅下滑，但重点城市表现较好。
- 城市分化明显：一线城市销售面积同比上升28%，三四线城市表现较差。
- 投资增速放缓：全国商品房开发投资额增速下降，开发商去库存压力大。
主要观点
- 房地产销售和投资增速放缓，但重点城市需求依然旺盛。
- 基本面复苏将贯穿2015全年，3月推盘量回升有望带动销售回升。
- 推荐标的包括保利地产、招商地产、国兴地产、世联行和中南建设。
【新股信息】
| 代码 |
简称 |
发行数量（万股） |
发行价（元） |
| 300435 |
中泰股份 |
2000.00 |
- |
| 603338 |
浙江鼎力 |
1625.00 |
29.56 |
| 603020 |
爱普股份 |
4000.00 |
20.47 |
| 603199 |
九华旅游 |
2768.00 |
12.08 |
| 603012 |
创力集团 |
7960.00 |
13.56 |
| 601689 |
拓普集团 |
12910.00 |
11.37 |
| 600958 |
东方证券 |
100000.00 |
10.03 |
| 300432 |
富临精工 |
3000.00 |
13.97 |
| 300430 |
诚益通 |
1520.00 |
18.91 |
| 300428 |
四通新材 |
2020.00 |
14.71 |
| 300374 |
恒通科技 |
2434.00 |
13.21 |
| 002748 |
世龙实业 |
3000.00 |
15.38 |
| 603729 |
龙韵股份 |
1667.00 |
26.61 |
| 603519 |
立霸股份 |
2000.00 |
13.69 |
| 603268 |
松发股份 |
2200.00 |
11.66 |
| 300433 |
蓝思科技 |
6736.00 |
22.99 |
| 603997 |
继峰股份 |
6000.00 |
7.97 |
| 603015 |
弘讯科技 |
5010.00 |
10.60 |
| 603309 |
维力医疗 |
2500.00 |
15.40 |
【投资评级说明】
- 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
- 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。
【机构销售经理联系方式】
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【信息披露】
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【分析师声明】
- 本人具备证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不涉及任何形式的补偿。
【法律声明】
- 兴业证券具备证券投资咨询业务资格。
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