20171127-富邦证券-2018年制鞋产业展望_期待世足赛效应_4页_356kb

2018年製鞋產業展望总结

核心内容

2018年全球製鞋產業展望樂觀，預期受惠於俄羅斯世足賽舉行及品牌鞋廠庫存調整完成，運動鞋市場成長性將優於2017年。運動鞋產業表現優於整體鞋類產業，年複合成長率超過9%，主要成長市場集中於中國、印度等新興市場。國內鞋類及鞋材製造商主要客戶為Nike、Adidas及Under Armour（UA），其中Adidas表現亮眼，Nike處於調整期，UA則受逆風影響。

主要观点

• 全球運動鞋市場成長：全球運動鞋市場持續優於整體鞋類產業，年成長率約為7-9%，預期2019年市場規模將達1425億美元，年複合成長率超9%。
• 世足賽效應：從2005年起的三次世足賽（2006、2010、2014），各品牌營收均有顯著成長，且年增幅度擴大。2018年因世足賽舉辦，預期品牌對鞋類成長預測將上調。
• 品牌廠表現：
  • Nike：目前營收持平，毛利率下滑，稅後淨利年減24%。展望2018年，營收預期成長中個位數，長期獲利成長率為15%。
  • Adidas：3Q17營收年增12%，全年預期營收年增17-19%，淨利成長26-28%。Consensus預估2018年營收年增9.8%，獲利年增19.5%。
  • UA：3Q17營收年減5%，主要受北美市場下滑影響。預期2018年將重回成長趨勢，但需觀察高層離職對營運的影響。

关键信息

国内供应链公司表现

品牌廠2018年營收預估

品牌廠營收比重（以国内公司為例）

投資建議

• Adidas：表現亮眼，全年營收預期年增17-19%，淨利成長26-28%，國內供應鏈以百和與Adidas滲透率最高，最為看好。
• Nike：目前處於調整期，但預期2018年營收將成長中個位數，長期獲利成長率為15%。
• UA：預期2018年將重回成長趨勢，但需觀察高層離職對營運的影響。

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