20171127-富邦证券-2018面板产业展望_小尺寸比大尺寸好；投资机会围绕在OLED_6页_524kb

富邦投顧 2018 年面板產業展望總結

核心內容

富邦投顧對2018年面板產業持保守看法，預期整體獲利將下滑，主要因大尺寸面板供給過剩，價格持續走跌。然而，小尺寸面板，特別是OLED相關產業，則被視為潛在的投資機會。

主要觀點

1. 面板產業整體展望

• 保守預期：富邦認為2018年面板產業整體表現劣於大盤，獲利下滑風險較高。
• 價格走勢：2017年下半年面板廠逐步擴產，導致大尺寸面板價格反轉向下，需求進入淡季。
• 2018年供給壓力：大陸將新增三座新廠，進一步加劇供過於求的問題，面板價格預期持續下行。

2. OLED為投資重點

• OLED需求成長：2018年OLED面板產能預估將從2016年的600萬平方公尺倍增至1300萬平方公尺，年成長率達30%。
• OLED供應鏈機會：OLED設備與材料供應商如達運（6120TT）及OLED面板廠如友達（2409 TT）和群創（3481 TT）將受益。
• OLED技術佈局：三星和LGD仍是主要OLED供應商，但中國面板廠如京東方、天馬等也在積極擴產OLED。

3. 手機與電視面板市場

• 手機面板：18:9全螢幕設計成為主流，帶動中小尺寸面板需求。但LTPS六代線快速擴產，可能對A-Si面板造成價格壓力。
• 電視面板：40"、43"、49"等大尺寸面板價格跌幅較大，需求逐步進入淡季。2018年面板價格仍面臨下行風險。

4. 技術與產業佈局

• 友達優勢：友達在OLED與LTPS技術佈局較為完善，具備量產能力及客戶基礎，技術準備成熟，若資金到位，有望成為手機OLED供應商。
• 其他廠商：群創在取得高雄LTPS產能後，也將陸續規劃OLED試產，但設備資金仍是最大問題。

5. 觸控面板產業趨勢

• 外掛式觸控機會：OLED面板移往外掛式觸控是未來趨勢，有利專業觸控貼合廠商。
• 宸鴻受關注：宸鴻（3673 TT）因技術優勢和產業地位，被富邦建議增加持股。

關鍵信息

1. 面板價格走勢

• 大尺寸面板：40"、43"、49"面板價格跌幅較大，預期1Q18價格持續下行。
• 小尺寸面板：32"面板價格調整較小，但40"與32"價差縮小，可能導致需求平移。
• 電視面板價格：各尺寸面板價格均有下跌趨勢，尤其49"和55"面板跌幅較大。
• 手機面板價格：5.5"、1920×1080 LTPS面板價格穩定，但LTPS六代線快速擴產可能影響A-Si報價。

2. OLED產業擴產與良率

• OLED產能擴張：中國廠商如京東方、天馬積極擴產OLED，預期2019年後中國面板廠市佔率將達10%以上。
• 良率提升：OLED良率提升仍需2~4個季度，目前中國面板廠尚未能大量供應手機OLED面板。
• 設備與材料需求：FMM為OLED製程中關鍵耗材，達運（6120TT）已取得友達認證，未來兩年FMM市場成長空間巨大。

3. 投資建議

• 產業評等：面板產業預期劣於大盤。
• 個股評等：
  • 友達：降低持股
  • 群創：降低持股
  • 宸鴻：增加持股
  • 彩晶：中立
  • 凌巨：增加持股

4. OLED產線與擴產計畫

• 中國廠商：
  • 京東方B6（鄂爾多斯G5.5）：硬式OLED，MP
  • 京東方B7（成都G6）：可撓式OLED，2H18
  • 天馬微電子上海G5.5：智慧手機，MP
  • 天馬微電子武漢G6：智慧手機，2H18
  • 和輝光電上海G4.5：可穿戴裝置，MP
  • 和輝光電上海G6：智慧手機，TBC
  • 國顯光電昆山G5.5：智慧手機，MP
  • 信利惠州G4.5：智慧手機，MP
• 三星OLED產線：
  • Gen 4.5 A1：硬式玻璃OLED，4Q16
  • Gen 5.5 A2：硬式玻璃OLED，1H18
  • Gen 6 A3：可撓式OLED，2H18
  • Gen 6 A4：可撓式OLED，2H18
• LGD OLED產線：
  • Gen 4.5 (E2)：可穿戴裝置與智慧手機，MP
  • Gen 6 (E5)：可穿戴裝置與手機，MP
  • Gen 6 (E6)：手機，4Q18

產業風險與機會

1. 風險

• 供給過剩：2018年大尺寸面板供給過剩風險加劇，價格持續下行。
• 價格競爭：標準規格面板價格競爭激烈，差異化產品相對穩定。
• 資金與技術：台灣廠商在OLED技術上不遜於中日，但資金不足可能影響擴產進度。

2. 機會

• OLED供應鏈：設備與材料供應商（如達運）及OLED面板廠（如友達）將受益。
• 觸控產業：外掛式觸控技術需求上升，專業貼合廠商（如宸鴻）將有成長空間。
• 小尺寸面板：手機OLED與18:9全螢幕設計持續帶動小尺寸面板需求。

結論

富邦投顧認為，2018年面板產業整體表現保守，但OLED產業及小尺寸面板市場仍具投資機會。投資人應關注OLED供應鏈、設備材料及觸控技術等領域，並留意大尺寸面板供給過剩對價格的持續壓力。