20240714-天风证券-房地产行业报告_住房信贷继续少增_提前还贷_或有升温_15页_1mb

房地产行业研究周报总结（2024年7月）

1. 投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
投资建议：需求侧政策有望推出，供给侧改革收尾，短期保持对供需双向政策带动行情的持续看好。

2. 市场表现

• A股：本周申万房地产指数上涨111%，跑输沪深300 0.09个百分点。
• H股：Wind香港房地产指数上涨370%，领先恒生指数0.93个百分点。
• 重点个股：A股涨跌幅前三为格力地产（+1286%）、珠江股份（+1132%）、新城控股（+876%）。

3. 政策与信贷分析

• 住房信贷政策：5月“提前还贷”现象明显，增量贷款利率下调导致存贷利差扩大，居民中长期贷款持续收缩。
• 存量房贷利率：适当下调存量利率可释放部分消费潜力，遏制“提前还贷”规模扩大。
• 土地市场：7月全国土地成交同比下降，溢价率持续降低，二线城市成交降幅收窄。

4. 销售与库存情况

• 新房成交：50城周度成交面积239万平方米，同比增长908%。
• 分能级城市：一线、二线城市去化加速，三线城市去化放缓。
• 二手房市场：17城周度成交184万平方米，同比增长2508%。

5. 融资动态

• 企业融资：7月房企发行境内债983亿元，净融资额为负。
• 重点企业：龙湖、滨江、绿城、万科等未出险优质房企建议关注。
• 地方国企与央企：如越秀地产、保利发展、招商蛇口等，估值、盈利表现值得关注。

6. 风险提示

• 信用风险：行业信用风险蔓延可能影响再融资能力。
• 销售下行：销售超预期下滑将传导至投资、新开工等领域。
• 政策不及预期：因城施策力度若不足，市场信心或受打击。

7. 标的建议

• 未出险优质非国央企：龙湖集团、滨江集团、绿城中国、万科A/企业等。
• 地方国企与城投：越秀地产、建发国际集团、城建发展等。
• 龙头央企：保利发展、华润置地、招商蛇口等。
• 租赁企业：贝壳等新趋势领域。

本报告涵盖当前中国房地产市场的主要动态与投资策略，建议投资者密切关注政策变化及企业债务风险。