20240616-天风证券-房地产行业研究周报_居民信贷偏弱_降息预期趋强_15页_1mb

本周房地产行业研究周报分析了5月经济数据，政策动态及市场表现。报告维持行业评级为强于大市，核心观点是居民信贷偏弱，降息预期趋强，住房需求短期待续疲软。

5月份居民中长期贷款新增514亿元，较去年同期少增1170亿元，反映居民购房意愿不足。尽管中央及地方政策放松住房信贷，如央行“517”新政导致房贷利率大幅下降（百城首套平均降至3.15%），但需求改善有限，预计住房需求偏弱趋势短期延续。

数据分析显示，5月M2余额增长7%，M1同比下降4.2%，贷款结构中居民中长期贷款较多，但同比降幅较大。新房市场成交面积同比下降34.58%，累计库存高企；二手房市场成交同比小幅改善，但分化明显。土地市场成交活跃度低，溢价率同比下降。

股票市场表现不佳，A股申万房地产指数周度跌幅14.7%，跑输沪深300指数；H股指数跌幅27.0%。投资建议聚焦于供需政策，短期看好政策双驱动，推荐关注未出险优质非国央企（如龙湖集团、万科A）、地方国企（如越秀地产）、龙头央企（如保利发展）及租赁企业（如贝壳）。

风险包括行业信用风险蔓延、销售超预期下行及政策力度不及预期。整体上，基本面企稳前，政策导向和销售数据将主导市场。