20231031-山西证券-富创精密-688409.SH-营收增长盈利阶段性承压_产能陆续释放看好长期规模效应_5页_411kb

富创精密（688409SH）分析总结

公司概况

富创精密是国内半导体设备精密零部件制造行业的领军企业，专注于工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路产品的研发与生产，紧抓国产化契机，持续加大研发投入。

业绩表现

半年度数据

• 营收增长稳健：2023前三季度营收139亿元，同比+37.28%；第三季度单季营收56.1亿元，同比+35.37%，环比+15.26%。
• 盈利承压：前三季度归母净利润13.2亿元，同比-19.15%；第三季度归母净利润0.36亿元，同比-42.13%，环比-35.46%；扣非净利润前三季度共0.37亿元，同比-70.18%。

盈利分析

2023前三季度公司毛利率从32.7%降至27.09%，净利率从15.9%降至9.53%。盈利下滑主因包括：模组类产品（低毛利）占比上升，零部件类产品增长不及预期；研发投入激增，费用上升。

事件点评

研发投入激增

2023前三季度研发费用14.9亿元，同比+89.25%，研发费用率达10.73%，同比+2.95pcts。

产能布局

公司已在沈阳、北京、南通及海外布局产能，南通厂2024年投产，2025年达产（20亿/年）；北京厂2027年达产，进一步助力国产替代，长期利好营收与规模效应。

投资建议

山西证券维持“买入-A”评级，2023~2025年EPS预估（1.03/1.54/2.36元），对应PE（77.1/51.4/33.5倍），目标价维持79.20元。水平如下：

• 短期承压，长期看好：当前盈利压力源于产品结构调整与研发投入，产能释放后规模效应有望修复。

风险提示

• 行业竞争加剧，募投不及预期，单一客户依赖风险。
• 原材料价格波动、费用控制挑战。

财务数据预测

• 营收：稳步增长（YoY分别+75%、83%等），净利率虽前期下滑，后期可能回升。

注：以上数据均来自山西证券2023年10月31日报告，投资决策需谨慎阅读免责声明。