20250709-西南证券-燕京啤酒-000729.SZ-Q2利润维持高增_全年高景气度延续_4页_1mb

燕京啤酒（000729）2025年中报业绩快报显示，上半年归母净利润预计10.62-11.37亿元，同比增长40%-50%；Q2净利润预计8.96-9.72亿元，同比增长36.6%-48.2%。扣非净利润同比增长21.1%-32.7%。公司大单品U8增长势头强劲，受益于全国化进程和天气因素，同时通过“百城工程”加速市场渗透。饮料业务“倍斯特”品牌推出，结合即时零售渠道扩展，促进多元化发展。管理改革深化，产品高端化升级加快，ROE预计从8.42%提升至12.32%。预计2025-2027年EPS为0.51-0.71元，动态PE在26-19倍间，维持“买入”评级。风险包括原材料波动和高端化竞争加剧。

总结要点：

• 业绩增长：上半年净利润高增长40-50%，Q2同比增长36.6-48.2%。
• 增长驱动：U8单品持续高增长，天气有利旺季销售。
• 战略推进：“百城工程”深化全国化，百县工程基础上选重点城市。
• 业务扩展：饮料产品多元化，打入线上即时零售渠道。
• 管理优化：产品高端化、品牌年轻化转型，改革提升效率。
• 未来展望：预计EPS提升，利润端改善，ROE增幅明显。
• 投资建议：维持买入评级，目标价未给出，风险需关注成本波动。