> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燕京啤酒（000729.SZ）总结 ## 核心内容概述 燕京啤酒（000729.SZ）在2026年第二季度业绩表现超预期，预计实现归母净利润13.79-14.89亿元，同比增长25.00%-35.00%；扣非归母净利润13.47-14.51亿元，同比增长30.00%-40.00%。公司持续推动“一核两翼”战略，以啤酒主业为核心，同时拓展饮料和健康食品业务，强化渠道精耕和品牌建设，提升产品结构和盈利能力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026H1**：归母净利润预计13.79-14.89亿元，同比增长25.00%-35.00%；扣非归母净利润预计13.47-14.51亿元，同比增长30.00%-40.00%。 - **2026Q2**：归母净利润预计11.14-12.24亿元，同比增长18.80%-30.56%；扣非归母净利润预计10.89-11.92亿元，同比增长23.23%-34.96%。 ### 战略布局 - 公司围绕“一核两翼”战略推进“十五五”规划，以啤酒为核心，重点发展燕京U8、燕京A10等大单品，优化产品结构。 - 同时拓展饮料和健康食品业务，丰富产品矩阵，增加营收来源。 - 推行卓越管理体系建设，通过供应链变革、精益管理、数字化建设提升运营效率。 ### 高端化进程 - 公司持续推动产品高端化，结合消费升级趋势，加速高端品牌建设。 - 2026年3月推出高端新品A10，进一步提升品牌溢价和市场竞争力。 ### 投资建议 - 维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别同比增长23.2%、19.6%、17.0%，达到20.7亿元、24.7亿元、28.9亿元。 - 业绩有望持续释放，EPS从0.37元/股增长至1.03元/股，ROE从7.2%提升至15.1%。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 14,667 | 15,333 | 16,097 | 16,879 | 17,631 | | 归母净利润（百万元） | 1,056 | 1,679 | 2,069 | 2,474 | 2,894 | | EPS（元/股） | 0.37 | 0.60 | 0.73 | 0.88 | 1.03 | | P/E（倍） | 29.1 | 18.3 | 14.8 | 12.4 | 10.6 | | P/B（倍） | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.7 | 1.6 | ### 财务状况 - **资产负债率**：持续下降，从2024年的32.1%降至2028年的26.8%。 - **净负债比率**：从-42.8%（2024A）逐渐变为-46.2%（2028E），显示公司财务结构持续优化。 - **流动比率**：从1.7提升至2.2，流动性增强。 - **速动比率**：从1.1提升至1.5，短期偿债能力增强。 - **毛利率**：从40.7%逐步提升至46.8%，盈利能力增强。 - **净利率**：从7.2%提升至16.4%，净利润增长显著。 - **ROE**：从7.2%提升至15.1%，资本回报率持续改善。 ### 投资现金流 - 现金净增加额从-602百万元（2024A）提升至2148百万元（2028E），公司现金流状况改善。 ## 风险提示 1. 行业竞争加剧 2. 原材料成本上涨 3. 餐饮需求恢复不及预期 ## 分析师声明 本报告由国盛证券研究所分析师李梓语、黄越撰写，执业证书编号分别为S0680524120001和S0680525050002。报告内容基于分析师个人判断，不构成任何投资建议。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - **增持**：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - **持有**：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在5%以上 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------------------|--------------------------| | 行业 | 非白酒 | | 07月06日收盘价（元） | 10.90 | | 总市值（百万元） | 30,722.08 | | 总股本（百万股） | 2,818.54 | | 自由流通股（%） | 89.04 | | 30日日均成交量（百万股） | 39.27 | ## 相关研究 1. 《燕京啤酒（000729.SZ）：Q1开门红，高端化加码》 - 2026-04-23 2. 《燕京啤酒（000729.SZ）：“十四五”圆满收官，“十五五”再创辉煌》 - 2026-04-15 3. 《燕京啤酒（000729.SZ）：Q1超预期，开门红奠基》 - 2026-04-03 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅用于其客户参考。报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性或完整性作出保证。投资者应自行关注相关更新或修改，本报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议。