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华海清科 (688120) 详细总结

核心内容

华海清科在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到11.33亿元，同比增长108.4%；归母净利润达3.43亿元，同比增长131.4%；扣非归母净利润2.66亿元，同比增长238.6%。公司盈利能力显著提升，毛利率达到47.4%，同比提高4.0个百分点；期间费用率（不含研发）仅11.2%，同比下降4.8个百分点，推动净利率突破30%。

主要观点

Q3业绩表现亮眼

• Q3单季度收入4.16亿元，同比增长66.3%，环比增长12.8%。
• 归母净利润达1.57亿元，同比增长102.5%，环比增长66.4%。
• Q3期间费用率（不含研发）仅8.7%，费用管控能力增强。
• 嵌入式软件增值税退税带来3222万元收益，且具有持续性。

国产替代空间广阔

• 截至2022H1，CMP设备国产化率已超30%，但主要集中在28nm及以上制程。
• 国际14nm以下先进制程的CMP设备仅由美国应用材料和日本荏原提供。
• 公司具备128层及以上3D NAND和28nm及以下DRAM制造所需的CMP设备产业化能力，是12英寸CMP设备的唯一国内供应商。
• 美国制裁加剧，推动“去美化”趋势，公司有望替代AMAT在国内市场份额。
• 公司高管为“全华班”，技术自研不受限；供应链方面，核心零部件已实现国产化，进一步推动国产替代进程。

市场扩容与业务拓展

• CMP设备在半导体前道设备中的占比较低，但随着工艺制程升级和存储堆叠层数增加，使用频次有望提升。
• 公司积极拓展CMP设备应用场景，包括先进封装、大硅片、第三代半导体等。
• 开发了HSDS/HCDS系列供液系统，开展晶圆再生业务，H1产能已达50K/月。
• 关键耗材及维保业务成为第二成长曲线，助力公司业务全面开花。

在手订单充足，业绩保障

• 截至Q3末，公司合同负债达10.64亿元，较H1末增长0.61亿元。
• Q3新增存货约3.0亿元，季末存货达22.54亿元，为后续生产与发货提供充足保障。
• H1新签订单达20.19亿元，同比增长133%，以CMP设备为主，预计对2022-2023年业绩形成有力支撑。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：买入
• 预计2022-2024年营业收入分别为17.22/25.96/33.78亿元，同比增长分别为114.0%/50.8%/30.1%。
• 归母净利润分别为4.55/6.89/9.02亿元，同比增长分别为129.2%/51.6%/31.0%。
• 当前PE分别为64/42/32倍，公司成长动能充足，业绩有望持续释放。

风险提示

• 投资者需注意股市风险，入市需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。

公司基本面

• 总股本：106.67百万股
• 总市值：29,095.48百万元
• 流通股本：23.90百万股
• 流通市值：6,518.34百万元
• 资产负债率：36.37%
• 每股净资产：43.52元
• 市盈率（TTM）：74.03
• 市净率（PB）：6.27
• 净资产收益率（ROE）：7.39%

财务比率

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾任职华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等公司，专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源等领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，拥有高端制造、硬科技领域投研经验。

联系信息

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司

• 公司网址：www.avicsec.com

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