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报告摘要

新洋丰是国内磷复肥行业龙头企业，拥有强大的生产能力与成本控制能力，同时具备广泛的销售渠道和良好的客户关系。在化肥行业整体低迷的背景下，公司17年率先回暖，18年上半年业绩增速保持在25%以上，显示出较强的抗风险能力和市场竞争力。

行业地位突出：公司具备年产800万吨高浓度磷复肥和320万吨低品位矿洗选能力，配套生产多种化工产品，是国内磷复肥行业的领军企业。
成本优势显著：由于产业链一体化、钾肥进口权及区位优势，公司复合肥单吨成本低于行业平均水平约180元，具备较强的盈利能力。
产品结构优化：公司不断推进高端新型复合肥产品的研发与销售，其毛利率高于常规复合肥4个百分点。预计新型复合肥在总销量中的占比将从11.64%提升至20%，进一步增强盈利水平。
渠道粘性强：公司与超过50%的经销商合作超过10年，形成了稳定的销售网络。其产品具有较高的毛利水平，有能力给予经销商更多激励，从而在市场低迷时仍能扩大市场份额。
行业周期预期开启：随着全球粮食价格进入周期底部，未来有望随着库存消化和石油价格上涨而回升，磷复肥行业将进入景气周期。公司作为行业龙头，预计最先受益。
供给侧改革推动行业复苏：国内磷复肥产能增速放缓，产量下降，供给收缩。同时，磷石膏安全处置政策（如“以渣定产”）的推行，将加速落后产能退出，提升行业集中度。