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白酒行业总结：老白干酒2022年Q3业绩及战略分析

核心内容

老白干酒在2022年前三季度业绩表现亮眼，预计实现归母净利润5.33亿元左右，同比增长113%；扣非后归母净利润3.16亿元左右，同比增长41%。其中，2022年第三季度预计实现归母净利润1.7亿元，同比增长36.25%，扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长38.74%。业绩增长主要得益于产品结构优化、市场建设深化以及非经常性损益的增加。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度业绩增长明显，主要受益于主营业务收入增长及土地收储补偿款带来的非经常性损益。
• 产品结构优化：公司持续推进产品结构改革，重点聚焦高端及次高端产品，提升产品附加值和市场竞争力。
• 品牌与渠道建设：通过品牌塑造和消费者培育，增强市场影响力；同时，渠道建设得到加强，有助于提升销售效率。
• 产能扩张：武陵酒二期基酒产能扩建项目进展顺利，孔府家退城进区工程稳步推进，为未来增长提供产能保障。
• 激励机制改革：实施2022年限制性股票激励计划，向207名激励对象授予1746万股限制性股票，增强员工积极性和公司经营活力。
• 投资评级：天风证券对白酒行业维持“强于大市”评级，对公司保持“强于大市”评级，看好其在高端及次高端市场的表现。

关键信息

• 2022年前三季度业绩：
  • 归母净利润：5.33亿元（+113%）
  • 扣非后归母净利润：3.16亿元（+41%）
• 2022年第三季度业绩：
  • 归母净利润：1.7亿元（+36.25%）
  • 扣非后归母净利润：1.61亿元（+38.74%）
• 非经常性损益：2022年1月收到土地收储补偿款，带来约1.8亿元非经常性损益。
• 产品策略：聚焦高端及次高端产品，提升品牌影响力和产品附加值。
• 产能建设：
  • 武陵酒二期基酒产能扩建项目进展顺利；
  • 孔府家退城进区工程稳步推进，增强长期增长潜力。
• 激励计划：2022年限制性股票激励计划，激励对象207人，授予股票1746万股。
• 风险提示：
  • 公司经营风险；
  • 疫情反复风险；
  • 扩产不及预期风险；
  • 业绩预告为初步核算结果，以三季报为准。

相关报告与分析师信息

• 相关报告：
  1. 《白酒-行业专题研究:白酒板块财报回顾：高端板块稳步增长，次高端及地产酒分化明显》（2022-09-10）
  2. 《白酒-行业专题研究：白酒行业高景气度持续，看好高端板块及区域龙头次高端》（2022-05-10）
  3. 《白酒-行业研究周报：高端白酒稳字当头，长远着眼逻辑可循》（2021-12-20）
• 分析师：
  • 刘章明（分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001）
  • 朱琳（联系人）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上；
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%；
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%；
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上；
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%；
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。

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