> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液冷行业研究报告总结 ## 核心内容 液冷技术正成为数据中心散热的主流方案，其发展受到算力需求爆发和政策驱动的双重影响。随着芯片功耗不断攀升和PUE政策收紧，液冷从“可选”迈入“必选”。预计2026年液冷市场将突破千亿，2028年有望达到3000亿元规模。 ## 主要观点 1. **算力与政策驱动液冷普及**： - 高算力需求推动芯片功耗提升，传统风冷技术面临物理极限。 - 中国政策要求数据中心PUE降至1.25以内，液冷因其节能优势成为核心方案。 2. **冷板式液冷为主流，技术向芯片级精准冷却发展**： - 冷板式液冷当前占据80%-90%市场份额，具备高成熟度和低维护门槛，适合现有数据中心改造。 - 浸没式液冷虽散热性能更优，但成本高、改造难度大，仍处于规模化验证阶段。 - 喷淋式液冷技术成熟度较低，应用场景有限。 3. **行业规模高增，国产厂商迎来替代机遇**： - 中国台湾和美国企业主导高端市场，但大陆厂商在冷板领域已具备全球竞争力。 - 国产厂商可通过冲击NV链、借道ASIC链、代工形式切入液冷市场。 4. **技术与产业链关键环节**： - 液冷产业链分为上游（散热、循环、分配）、中游（系统集成）、下游（数据中心需求）。 - 上游技术壁垒高，毛利率可达25%-60%，核心部件如CDU、冷却液、冷板等价值量高。 ## 关键信息 - **液冷市场增长预测**： - 2026年液冷市场规模预计超千亿，2028年有望突破3000亿元。 - AI服务器液冷渗透率将从2025年的33%提升至2028年的80%。 - **液冷技术路线对比**： | 项目 | 风冷 | 冷板式 | 单相浸没 | 两相浸没 | |------|------|--------|----------|----------| | 散热能力 | ★ | ★★★★ | ★★ | ★★★★★ | | 易维护性 | ★★★★★ | ★★★★☆ | ★★☆ | ★★★ | | 节能效果 | ★☆ | ★★★ | ★★★☆ | ★★★★★ | | 建设成本 | ★★★★ | ★★★★★ | ★★ | ★ | | 产业链成熟度 | ★★★★★ | ★★★★ | ★★ | ★★ | - **重点企业与订单情况**： - **Groq & 英伟达**：首批400亿，总规模超1000亿，由工业富联独家承接。 - **阿里**：智算中心液冷采购规模达250-300亿元，2026年计划新增1GW招标。 - **字节跳动**：国内年度最大液冷算力采购项目，规模达150-200亿元。 - **腾讯云**：部署全规模化AI液冷算力集群，规模达1GW。 - **核心标的推荐**： - 英维克、申菱环境、思泉新材、高澜股份、奕东电子、同飞股份、康盛股份、科创新源、同星科技。 - **风险提示**： - 行业需求不及预期； - 市场竞争加剧； - 海外地缘与贸易风险； - 技术迭代风险。 ## 技术进展与创新方向 - **微通道冷板**： - 散热性能提升30%以上，换热系数是传统液冷的2-3倍，厚度仅为传统方案的1/3。 - 流体层流设计降低泵送损耗，提升能效。 - **微软微流体冷却技术**： - 在硅芯片背面蚀刻微米级沟槽，提升散热效率。 - 散热性能比冷板提升300%，芯片最高温升降低65%。 - **磁悬浮制冷技术**： - 无油、高可靠、高效节能，适配液冷CDU一次侧需求。 - 丹佛斯垄断高端市场，国内厂商如美的、格力逐步替代。 ## 行业格局与发展趋势 - **全球格局**： - 中国台湾和美国企业主导高端市场，大陆厂商在冷板领域具备竞争优势。 - 浸没式液冷在高端场景逐步推广，但尚未普及。 - **技术路线演进**： - 冷板式液冷：主流方案，适合大规模改造和旧机房。 - 浸没式液冷：高散热能力，适用于新建高密度机房。 - 喷淋式液冷：小众定制场景，技术不成熟。 - **产业链关键环节**： - 上游：冷板、CDU、冷却液等，毛利率高，技术壁垒显著。 - 中游：集成方案，头部企业主导，国产替代加速。 - 下游：数据中心和高性能计算，需求增长迅猛。 ## 未来展望 - **液冷赛道“长坡厚雪”**： - 预计2028年AI服务器液冷市场空间将超3000亿元。 - 技术迭代与成本控制是行业发展的关键。 - **国产厂商机遇**： - 通过技术突破、成本优势和生态卡位，有望冲击高端市场。 - 借道ASIC链、代工模式和承接台资外溢订单，加速国际化布局。 ## 总结 液冷行业正迎来快速发展阶段，政策与算力需求双重驱动其成为数据中心散热的首选方案。冷板式液冷占据当前主流，技术向芯片级精准冷却演进，而浸没式液冷和微通道冷板技术也在不断突破。随着市场规模扩大，国产厂商迎来替代机遇，通过技术、成本与生态卡位逐步切入全球高端液冷供应链。未来，液冷市场将向更高能效、更高密度、更智能化方向发展，成为数据中心节能降耗的核心手段。