20250509-国联期货-镍不锈钢周报_暂无驱动改变镍不锈钢低波窄幅运行_24页_4mb

总结：

镍不锈钢期货市场近期呈现低波窄幅震荡格局。沪镍主力合约本周运行区间123030-125070元/吨，周跌幅0.47%；不锈钢主力合约震荡偏弱，区间12630-12850元/吨，周涨幅0.32%。市场整体缺乏基本面驱动，短期内震荡格局难以改变。

宏观背景：

1. 货币政策：中国宣布降准0.5个百分点、降政策利率0.1个百分点、结构性工具利率0.25个百分点，释放宽松信号以提振经济。美联储维持利率不变，美元指数小幅回升，中美贸易谈判虽开始接触但金融市场信心不足。
2. 国际局势：中俄元首会谈强调深化战略协作，中美高层会谈聚焦关税问题，中方明确反对美国单边关税措施。全球贸易不确定性较大，摩擦持续影响市场情绪。

产业链分析：

1. 纯镍供应：供应持续增加，社会库存高位波动；镍矿港口库存回升，但发运逐步恢复可能缓解紧张局面，5月首期镍基准价显著下跌。
2. 不锈钢供需：不锈钢产量维持高位，表观消费同比增8%；但现货价格下行压缩利润，对盘面修复形成压力。2025年4月不锈钢厂粗钢产量环比微降0.27%，同比增8.74%，5月排产环比微降0.36%，同比增5.76%。冷轧、热轧库存均环比上升，节后部分刚需补库导致整体库存增加。
3. 原料成本：镍基差240元/吨，高于年内均值；不锈钢基差500元/吨，高于年内均值。镍成本处于基本金属底部，下行空间有限；不锈钢成本亦接近低位，需求韧性尚可。

市场影响因素：

1. 供应端：印尼镍铁冶炼项目新增产能，4月实际产量同比增31.63%，2025年1-4月印尼镍生铁总产量同比增22.09%。国内镍生铁产量环比减少，中高镍生铁产量同比下滑。
2. 需求端：国内不锈钢表观消费同比增8.22%，但下游需求疲软制约价格涨幅；新能源乘用车销量同比增42%，对镍需求有一定支撑。
3. 库存变化：沪镍库存周降0.44%，伦镍库存周降1.21%；不锈钢社会库存周增28.3%，冷轧、热轧库存同步上升。

策略与展望：
短期内镍不锈钢市场以震荡运行为主，缺乏趋势性机会。若中美贸易谈判取得积极进展，或带动盘面普涨；但订单疲软及宏观不确定性仍存，需重点关注政策变化与市场情绪。建议关注库存调整节奏、原料成本支撑力度及国际局势演变。

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