> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 韩国融资去杠杆情况及A股流动性分析总结 ## 核心内容 当前韩国股市仍在进行杠杆去杠杆进程，对A股市场情绪形成传导。然而，近期稳市信号密集释放，A股政策底已现，监管层正通过多种措施稳定市场。 ## 主要观点 - **韩国融资余额**：截至7月24日，韩国全市场信用融资余额回落至32.67万亿韩元，较6月24日历史峰值下降15.4%。其中，KOSDAQ板块融资余额降幅显著高于KOSPI主板（-22% vs -13.5%）。 - **杠杆ETF表现**：杠杆ETF规模收缩速度远快于融资余额，对市场下跌具有加速效应。以SAMSUNG KODEX 2倍做多ETF为例，其规模从74亿元骤降至38亿元，降幅达48%。 - **A股市场动态**：上周（7/20-7/24）A股融资净卖出909.7亿元，ETF净流入562.2亿元，资金供需呈现净流出态势。宽基ETF整体净流入，但部分行业ETF出现净赎回。 - **货币政策与利率**：央行公开市场净回笼2930亿元，短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。货币市场利率下行，R007与DR007利差扩大。 - **同业存单**：发行规模扩大，发行利率涨跌不一，1M利率下行，3M与6M利率上行。 - **资金需求**：IPO融资回落至62.5亿元，限售解禁市值上升，重要股东净减持规模下降。 - **行业偏好**：公用事业、石油石化、交通运输等行业获资金净流入，而医药生物、传媒等行业净流出。 - **ETF偏好**：嘉实上证科创板芯片ETF净申购规模最大，国泰中证全指通信设备ETF净赎回规模最大。 ## 关键信息 ### 韩国融资去杠杆情况 - **信用融资余额**：6月24日达到历史峰值38.6万亿韩元，截至7月24日回落至32.67万亿韩元，降幅15.4%。 - **杠杆ETF影响**：杠杆ETF对市场下跌的加速效应更明显，例如SAMSUNG KODEX 2倍做多ETF规模下降48%。 - **强制平仓**：6月19日韩国综指调整以来，累计强平金额达1.1万亿韩元，7月24日强平金额为230亿韩元，强平比例2.2%。 - **证券担保贷款**：截至7月24日，韩国券商端股票担保贷款余额约24.7万亿韩元，仍处高位。 ### A股流动性状况 - **融资余额**：截至7月24日，A股融资余额为26665.7亿元。 - **ETF净流入**：上周股票型ETF净流入562.2亿元，宽基ETF整体净流入，其中科创50ETF净申购规模最大。 - **资金供需**：上周资金净流出，融资净卖出909.7亿元，ETF净流入562.2亿元，新成立偏股类公募基金减少。 - **限售解禁**：限售解禁市值为544.3亿元，未来一周解禁规模下降至337.2亿元。 ### 市场偏好与资金流向 - **行业净流入**：公用事业、石油石化、交通运输等行业资金净流入规模较高，合计净流入20.7亿元。 - **行业ETF净申购**：信息技术ETF净申购规模最大，金融地产ETF净赎回规模最大。 - **个股偏好**：融资净买入规模较高的包括紫光股份（+8.1亿元）、中际旭创（+6.5亿元）、剑桥科技（+5.9亿元）等；净卖出规模较高的包括新易盛（-27.6亿元）、德明利（-22.6亿元）、胜宏科技（-19.7亿元）等。 ## 流动性专题总结 - **融资资金**：净卖出规模较大，但较前期有所收窄。 - **ETF资金**：净申购规模显著，尤其在科技类ETF中表现突出。 - **市场情绪**：稳市信号释放，政策底已现，监管层可能采取更积极的稳市措施。 - **货币政策**：央行净回笼资金，货币市场利率下行，短、长端国债收益率均有所下降。 - **同业存单**：发行规模扩大，利率波动明显。 ## 风险提示 - **经济数据不及预期** - **海外政策超预期收紧** ## 行业资金净流入汇总 | 行业 | 融资资金（亿元） | ETF（亿元） | 重要股东净增持（亿元） | 合计（↓） | |------------|------------------|------------|------------------------|-----------| | 公用事业 | -6.92 | 27.35 | 0.26 | 20.70 | | 石油石化 | -3.18 | 7.98 | 0.08 | 4.87 | | 交通运输 | -2.56 | 7.03 | 0.18 | 4.65 | | 煤炭 | 3.49 | 0.75 | 0.20 | 4.45 | | 食品饮料 | -8.28 | 12.11 | 0.02 | 3.85 | | 非银金融 | -28.68 | 30.21 | 0.00 | 1.53 | | 钢铁 | -2.66 | 1.89 | 1.37 | 0.59 | | 美容护理 | 0.32 | 0.27 | 0.00 | 0.58 | | 环保 | -1.95 | 0.16 | 2.09 | 0.29 | | 农林牧渔 | -2.80 | 2.99 | 0.00 | 0.19 | | 轻工制造 | -1.86 | 0.73 | 0.25 | -0.88 | | 商贸零售 | -3.88 | 1.15 | -0.06 | -2.79 | | 社会服务 | -4.22 | 1.01 | 0.20 | -3.02 | | 综合 | -4.05 | 0.21 | 0.14 | -3.70 | | 纺织服饰 | -5.37 | 1.08 | 0.08 | -4.22 | | 家用电器 | -14.64 | 11.45 | -1.22 | -4.42 | | 房地产 | -5.63 | 0.79 | 0.25 | -4.58 | | 建筑装饰 | -7.75 | 3.50 | -0.49 | -4.75 | | 传媒 | -17.85 | 8.26 | -0.03 | -9.62 | | 有色金属 | -41.91 | 29.98 | 0.70 | -11.24 | | 医药生物 | -30.72 | 19.87 | -2.72 | -13.57 | | 建筑材料 | -16.57 | 2.65 | 0.01 | -13.91 | | 电子 | -258.90 | 251.91 | -9.56 | -21.52 | | 计算机 | -38.54 | 22.26 | -0.87 | -17.15 | | 银行 | -11.25 | -8.53 | 0.00 | -19.78 | | 电力设备 | -84.29 | 62.49 | 0.28 | -21.52 | | 汽车 | -30.94 | 11.84 | -3.98 | -23.09 | | 国防军工 | -28.87 | 1.51 | -1.58 | -28.94 | | 基础化工 | -50.43 | 9.29 | -0.86 | -41.99 | | 通信 | -68.85 | 5.49 | 0.37 | -62.98 | | 机械设备 | -91.65 | 27.79 | -1.54 | -65.40 | | 合计 | -871.41 | 555.44 | -16.43 | -332.40 | ## ETF净申购与净赎回前十大股票型ETF - **净申购最高**：嘉实上证科创板芯片ETF（+277.6亿份） - **净申购次高**：华夏上证科创板50ETF（+81.4亿份） - **净赎回最高**：国泰中证全指通信设备ETF（-82.8亿份） - **净赎回次高**：国泰中证半导体材料设备主题ETF（-30.9亿份） ## 结论 韩国融资去杠杆进程仍在持续，但节奏趋于缓和，而杠杆ETF的下跌加速效应更为显著。A股市场资金供需呈现净流出，但稳市信号释放，监管层正采取多维度措施稳定市场。未来需关注政策力度及市场是否超预期下行，同时留意经济数据与海外政策变化对市场的潜在影响。