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【招商策略】北向资金小幅净流出，融资资金重回净流入——金融市场流动性与监管动态周报(0415)

核心内容

本周金融市场流动性与监管动态报告指出，北向资金在一季度小幅净流出，融资资金则重回净流入，ETF继续净流出。整体市场情绪有所改善，海外风险偏好上升。

主要观点

• 北向资金行为：北向资金一季度小幅净流出173亿元，占A股流通市值比重为 $2.63%$。资金主要流向创业板与科创板，从主板净流出760亿元。通信、电力设备、机械设备为流入最多行业，有色金属、非银金融、汽车为流出最多行业。
• 货币政策与利率：上周央行公开市场净回笼6705亿元，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。
• 资金供需：融资资金净买入328.0亿元，ETF净流出332.5亿元，新成立偏股类公募基金减少，重要股东减持规模上升。
• 市场情绪：融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
• 市场偏好：有色金属、通信、机械设备获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净赎回为主，行业ETF则以信息技术ETF赎回较多。
• 海外变化：伊朗冲突导致油价冲击，延长通胀回落至美联储2%目标的时间，可能影响美联储利率政策。

关键信息

北向资金一季度净流出

• 净流出金额：173亿元
• 主要流入行业：通信（225亿）、电力设备（191亿）、机械设备（92亿）
• 主要流出行业：有色金属（-162亿）、非银金融（-138亿）、汽车（-135亿）
• 持仓占比变化：通信、电力设备与机械设备持仓占比达历史新高；房地产、非银金融、计算机、医药生物持仓占比达历史新低。

融资资金与ETF

• 融资资金：净买入328.0亿元，融资余额达25955.1亿元。
• ETF资金：净流出332.5亿元，其中A500ETF赎回最多，信息技术ETF赎回较多，原材料ETF申购较多。

货币政策工具

• 央行逆回购操作：净回笼6705亿元，未来一周将有35亿元逆回购到期。
• 货币市场利率：R007上行0.6bp至 $1.40%$，DR007下行1.4bp至 $1.32%$。
• 国债收益率：1年期国债收益率下降2.5bp至 $1.21%$，10年期国债收益率下降0.7bp至 $1.81%$。
• 同业存单：发行规模增加210.1亿元，发行利率均下行。

市场情绪与交易结构

• 市场情绪：融资买入额上升，股权风险溢价下降；VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
• 风格指数：TMT、创业板指关注度相对提升。
• 换手率：北证50、医药生物、周期、科创50、中证1000换手率历史分位数排名前五。

投资者偏好

• 行业偏好：有色金属、通信、机械设备获净流入；电子、非银金融、电力设备等行业净流出。
• 个股偏好：融资净买入前三位为寒武纪、立讯精密、佰维存储；净卖出前三位为新易盛、药明康德、万华化学。
• ETF偏好：鹏华中证细分化工产业主题ETF净申购最高，华宝中证全指证券ETF净赎回最高。

流动性专题

北向资金一季度小幅净流出

• 净流出金额：173亿元
• 板块分布：科创板净买入99.73亿元，创业板净买入487.92亿元，主板净流出760.20亿元。
• 行业分布：通信、电力设备、机械设备为净买入前三行业；有色金属、非银金融、汽车为净卖出前三行业。

股市资金供需

• 融资资金：净买入328.0亿元，融资余额上升。
• ETF资金：净流出332.5亿元，宽指ETF以净赎回为主。
• IPO融资：4家公司进行IPO发行，计划募资19.0亿元。
• 限售解禁市值：1174.3亿元，未来一周解禁规模下降至676.2亿元。

外部流动性变化

国外主要央行动向

• 美联储：玛丽·戴利表示，伊朗冲突导致的油价冲击可能使美联储维持利率不变。
• 欧洲央行：Olaf Sleijpen称，若通胀偏离2%目标，欧洲央行将采取行动。
• 日本央行：冰见野良三表示，若中东冲突导致经济增长放缓和通胀上升，将考虑货币政策调整。

监管动态

近一周重要监管政策

• 4月8日：国家金融监督管理总局发布《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》，强调农业信贷计划、产业链金融、普惠型涉农贷款等。
• 4月10日：中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，完善融资并购制度，优化再融资程序，深化投资端改革。
• 4月10日：中国证监会印发2026年度立法工作计划，强化资本市场监管。

风险提示

• 经济数据及政策：经济数据及政策不及预期。
• 海外政策：海外政策超预期收紧。

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