20230814-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价继续承压运行_隐波率再度回落_11页_1mb

铜价与期权周报分析总结

标的分析

• 上周铜价走势：总体承压运行，沪铜最高69230元/吨，最低67740元/吨，周跌幅1.57%；伦铜表现弱于沪铜，周跌幅2.34%。
• 宏观环境：海外与国内宏观偏空交易情绪共振，对价格形成压制。
• 产业端：国内升水高位企稳，但海内外库存总体增加，现货升水和期限结构对价格仍有支撑。
• 价格区间预期：预计铜价延续承压，主要运行区间66000-69000元/吨，趋势性下跌逻辑支撑不足。

期权策略

• 隐含波动率变化：铜期权主力合约隐波率再度回落，CU2309隐波率从1650%降至1503%，CU2310和CU2311环比均有所减小。
• 市场情绪：期权成单量PCR指数显示投资者情绪偏空，持仓量PCR继续保持偏空。
• 推荐策略：
  • 趋势策略：建议择机构建熊市价差组合。
  • 激进策略：铜价反弹时可卖出看涨期权。

关键数据与结论

• 成交持仓：上周铜期权总成交514694手，持仓量97342手，环比持仓量增加，市场活跃度维持高位。
• 波动率：
  • 历史波动率总体处于近一年低位，短期历史波动率在均值附近。
  • 隐含波动率与历史波动率差异环比基本持平，约为4%左右。

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