绿色燃料行业深度系列报告一-可持续航空燃料（SAF）深度-欧盟需求强烈-SAF价格持续上涨_30页_2mb

报告摘要

绿色燃料行业深度系列报告一：可持续航空燃料 (SAF) 总结

核心内容

可持续航空燃料（SAF）作为航空业脱碳的重要手段，正受到全球政策驱动和市场需求的双重推动，成为航空燃料领域增长最快的细分市场之一。SAF具有显著的碳减排能力，最高可减少85%的碳排放，是实现航空业净零目标的关键路径。随着欧盟《ReFuelEU Aviation》法案进入履约期、英国启动2% SAF强制掺混政策以及全球范围内SAF强制掺混政策加速落地，SAF价格持续上涨，2025年欧洲SAFFOB价格达2300-2320美元/吨，国内价格同步升至2100-2300美元/吨，较年初涨幅约24%-25%。同时，SAF产业呈现快速扩张趋势，中国、美国、印尼有望成为主要SAF供应国。

主要观点

SAF需求快速增长
- 全球SAF需求将在2025年达到0.06亿吨，2030年预计达0.18亿吨，2050年有望突破3.5亿吨。
- 中国SAF总产能预计在2025-2027年新增约550万吨，总产能有望突破1065万吨/年，成为全球主要出口国。
技术路线与成本结构
- 目前SAF主要生产技术包括HEFA、ATJ、FT和PtL，其中HEFA工艺占主导地位，占据全球SAF总产能的80%以上。
- PtL技术虽减排能力最强（减少99%），但成本高，商业化仍处于初期阶段。
- 麦肯锡预计，2020-2050年，HEFA、ATJ、FT、PtL成本将分别下降22%、32%、24%、67%，技术迭代将压制高端SAF溢价。
政策驱动SAF市场
- 欧盟、英国、美国等国家和地区均制定了明确的SAF掺混目标和补贴政策，推动SAF产能与消费量增长。
- 欧盟计划到2050年SAF掺混比例达70%，英国目标为22%，美国计划2030年实现30亿加仑SAF产量，2050年达350亿加仑。
中国SAF产业快速扩张
- 中国已投产SAF产能约170万吨/年，主要集中在山东、浙江、江苏等地，采用HEFA工艺。
- 2025-2027年新增产能约550万吨/年，未来有望成为SAF出口大国。

关键信息

SAF价格走势：受原料成本和政策驱动影响，SAF价格持续上涨，预计未来仍将维持高位。
原料瓶颈：全球SAF原料供应紧张，尤其是废弃食用油脂（UCO），中国取消出口退税加剧了全球原料竞争。
政策激励：欧盟、美国、英国等国家和地区通过补贴、税收抵免等政策激励SAF生产，提升其市场竞争力。
技术路线发展：HEFA技术成熟，但成本高；ATJ、FT正在向商业化过渡；PtL技术潜力大但尚未成熟。
中国SAF出口前景：随着产能释放和原料优势凸显，中国有望成为全球SAF主要出口国，推动绿色能源国际化。

投资建议

重点企业：
- 海新能科：具备成熟HEFA工艺，异构项目已完成，具备出口潜力。
- 鹏鹞环保：已实现SAF试产并完成国际出口，具备环保业务优势。
- 山高环能：餐厨垃圾处理龙头，SAF需求放量有望带来业绩弹性。
- 朗坤科技：国内有机固废处理领先企业，布局HMOs发展第二成长曲线。

风险提示

政策推进不及预期
出口风险
原材料价格波动
产能过剩
技术进步不及预期

附录：主要技术路线与原料

技术路线	原料	减排率	成熟度
HEFA	废弃食用油、动物油脂	73%-84%	成熟
ATJ	淀粉、糖、纤维素等生物质	85%-94%	商业化试点
FT	农林废弃物、城市垃圾	85%-94%	商业化试点
PtL	绿氢、CO₂捕集	99%	初期实验

政策与产能展望

全球政策：
- 欧盟：2025年2%，2030年6%，2050年70%
- 英国：2025年2%，2030年10%，2050年22%
- 美国：2030年30亿加仑，2050年350亿加仑
- 新加坡：2026年1%，2030年3%-5%
- 印尼：2025年5%，2030年2.5%，2050年30%
- 中国：2025年2万吨，预计2030年SAF应用比例达4%
中国SAF产能：
- 已投产：170万吨/年
- 在建/拟建：约345万吨
- 2025-2027年新增产能：550万吨/年