20240229-首创证券-招商公路-001965.SZ-公司简评报告_优质路产网络赋能业绩表现_高分红比例提升绝对收益_3页_411kb

招商公路公司简评

公司概况

• 招商公路是中国经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商。
• 截至2023年6月末，投资经营路产总里程达13060公里，在经营性高速公路企业中排名第一。
• 权益里程3659公里，管理里程2008公里，路网覆盖全国22个省市，多集中于经济发达地区。

核心业务与经营情况

• 主营业务收入包括投资运营、交通科技、智能交通和招商生态，2023年上半年各业务收入占比分别为72.89%/1.96%/4.74%/2.80%。
• 2022年并购京台高速后路产规模扩大，通行费收入同比下降但运营效率保持高位；2023年起车流量显著增长带动通行费收入大幅上升。
• 成本端稳定，车流量增长推动盈利提升。

行业地位与未来规划

• 公司路网规模居全国首位，多业务协同发展，看好经济复苏带来的收入与盈利增长。
• 交通科技等相关业务对主业收入形成补充。
• 2022年-2024年股东回报规划承诺现金分红比例不低于55%。

盈利预测与评级

• 首次覆盖给予“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润为50.3/60.2/64.3亿元，对应PE分别为138/116/108倍。
• 关注点：经济复苏进度影响车流量,政策变动配套资金节奏滞后等风险。

公司数据摘要

• 最新收盘价10.57元，PB 1.16倍，总股本625.4亿股，总市值6610.6亿元。
• 近年财务数据（单位：亿元）：

  年份	营收	归母净利润	归母净利润增速	市盈率
  2018	675.9	39.1	0%	未提供
  2023E	1038	50.3	-	138