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研究早观点总结

市场走势

• 国内市场：主要指数整体下跌，其中上证指数收于3,078.55点，下跌0.75%；深证成指收于10,829.08点，下跌0.69%；沪深300收于3,733.24点，下跌1.13%；中小板指下跌0.90%；创业板指下跌0.46%。
• 海外市场：道琼斯指数下跌1.45%，纳斯达克指数下跌1.57%，德国DAX指数下跌1.09%，日经225指数下跌0.43%，恒生指数下跌1.57%。
• 行业表现：社会服务行业指数下跌5.94%，跑输沪深300指数6.62个百分点，在申万31个一级行业中排名垫底。

今日要点

消费者服务行业

• 行业动态：局部地区疫情高位运行，防控政策持续调整，部分密闭场所暂停营业。
• 投资建议：
  1. 关注业绩修复型休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺。
  2. 增长确定性标的，如中国中免。
  3. 周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店。
• 风险提示：疫情对旅游业影响超预期；突发事件或不可控灾害风险。

太阳能行业

• 行业动态：
  • 1-10月光伏累计装机同比增长98.7%，太阳能装机量超2021年全年。
  • 隆基绿能打破全球硅基太阳能电池效率世界纪录，达到26.81%。
• 价格追踪：
  • 多晶硅价格下跌0.3%。
  • 硅片价格下降2.1%。
  • 电池片价格维持稳定。
  • 组件价格下跌0.5%，预计价格震荡下行。
• 投资建议：重点推荐爱旭股份、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能、大全能源，积极关注林洋能源、美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。
• 风险提示：光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险。

纺织服装行业

• 行业动态：
  • 周大福FY23H1中国内地营收增长6.2%，但同店销售下降21.3%。
  • 美国10月零售额同比增长8.3%，但服装家纺零售预期走弱。
  • 美国床垫销售额同比下降14%，节假日购物季实际销售额或下降1.2%。
• 行情回顾：纺织服饰板块下跌1.60%，家居用品板块上涨0.18%。
• 投资建议：
  • 纺织制造推荐华利集团，关注健盛集团、申洲国际。
  • 品牌服饰建议关注波司登、李宁、安踏体育、特步国际、稳健医疗、周大生。
  • 家居用品建议优选头部企业，如喜临门、欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。
• 风险提示：地产销售或不达预期；国内疫情影响品牌线下门店客流；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动；商指针数据与品牌公布数据或有差异。

敷尔佳公司评论

• 公司概况：首家医用透明质酸钠修复贴生产商，股权高度集中，实控人持股93.81%。
• 行业前景：皮肤护理行业预计2020-2025年CAGR为13.7%，市场规模有望达5261亿元。
• 核心竞争力：核心成分（透明质酸钠）、产品矩阵（“卉呼吸”品牌）、营销打法（线上线下齐发力）。
• 未来增长：技术储备和产能扩张，预计2022-2024年营收分别为17.79亿元、19.68亿元、21.97亿元；归母净利润分别为9.3亿元、10.5亿元、11.97亿元。
• 风险提示：行业竞争加剧风险；行业监管政策变化风险；经营业绩增速放缓或下滑风险；经销商管理风险。

宏观策略

房地产去杠杆趋于结束

• 政策支持：证监会调整优化5项股权融资措施，支持房地产市场平稳健康发展。
• 逻辑支撑：
  1. 新增供应低于新增需求，市场预期转折。
  2. 地产公司加杠杆能力下降，类比2016年煤炭行业。
  3. 房贷利率低于一般贷款利率，融资排序恢复至2020前状态。
  4. 地产正走过供需比高点，对应地产股低点。
• 风险提示：经济收缩超预期。

热点快速切换，市场持续低迷

• 市场走势：周末降准后市场情绪低迷，三大指数一度跌超2%，午后震荡回升。
• 市场焦点：
  • 消费回暖，酒店、旅游、机场航运板块逆市上涨。
  • 教育、银行、证券等板块低迷。
• 投资展望：
  • A股估值显著低估，经济企稳回暖迹象显现。
  • 短期市场震荡，中长期看好新能源、军工、信创等高景气赛道，以及数字经济、鸡养殖、造船和医药医疗等基本面修复弹性大的行业。
• 风险提示：全球经济衰退风险；美联储加快加息；疫情持续超预期。

值周研究员与分析师承诺

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