食品饮料行业：板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头-20180724-华创证券-11页

食品饮料行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年第二季度食品饮料行业的基金持仓情况、板块表现及个股动态，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头

• 食品饮料板块重仓持股比例：18Q2食品饮料板块重仓持股占比为 7.0%，环比增加 1.6pct，恢复至17Q4水平。
• 持股总市值：18Q2食品饮料板块基金持股总市值为 1256.0亿元，环比增长 28.2%，恢复至17Q4水平。
• 消费板块配置热度上升：在前十大基金持股排名中，消费板块共有 7只股票，包括贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份、五粮液、恒瑞医药、泸州老窖，较18Q1增加2只股票，显示配置热度持续升温。

2. 白酒与大众品板块重仓比例提升

• 白酒板块：

  • 重仓持股比例为 5.2%，环比增 1.2pct。
  • 持股总市值为 923.9亿元，环比增 31.0%。
  • 市场偏好 一线酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份）和 地产酒（古井贡酒、口子窖、今世缘、老白干酒）。

• 大众品板块：

  • 各细分板块重仓持股比例均有所提升，其中：
    • 乳制品：重仓持股比例为 1.2%，环比增 0.1pct。
    • 调味品：重仓持股比例为 0.4%，环比增 0.1pct，但仍有一定提升空间。
    • 啤酒：重仓持股比例为 0.08%，环比增 0.02pct，与合理配置比例差距缩小。
    • 肉制品：重仓持股比例为 0.2%，环比增 0.04pct，与合理配置比例差距逐步缩小。

3. 个股分化加速，马太效应凸显

• 贵州茅台：重仓持股比例为 2.0%，环比增 0.3pct，排名第二。公司业绩确定性强，预计下半年量价策略将有所调整。
• 口子窖：重仓持股比例为 0.3%，环比增 0.2pct，排名第二。公司省外市场布局加速，基本面有望持续改善。
• 五粮液：重仓持股比例为 1.0%，环比增 0.2pct，排名第七。公司改革加速，终端价格稳定，全年任务完成难度不大。
• 古井贡酒：重仓持股比例为 0.2%，环比增 0.1pct，排名第六。公司产品结构升级，区域市场调整到位。
• 顺鑫农业：重仓持股比例为 0.1%，环比增 0.1pct，排名第七。公司泛全国化布局加速，外阜市场收入占比达 70%。

关键信息

1. 投资建议

（一）白酒板块

• 核心观点：把握中报行情，配置业绩超预期标的。
• 中长线配置：建议配置一线白酒如 茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒，因其业绩稳定且可持续。
• 短期配置：关注 古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、伊力特，这些公司增速加快，未来增长潜力大。

（二）大众消费品板块

• 核心观点：细分行业龙头投资价值显现。
• 建议配置：
  • 啤酒板块：优先配置 重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒，未来两三年增速有望加快。
  • 乳制品：推荐 伊利股份，市场信心恢复，配置价值显现。
  • 肉制品与调味品：建议长远配置 安井食品、绝味食品，其增长确定性强。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力及企业盈利。
• 食品安全风险：对行业长期发展构成潜在威胁。

行业基本数据

相对指数表现

团队介绍

• 组长、高级研究员：龚源月（法国ESSEC商学院硕士）
• 研究员：张燕（上海社会科学院硕士）
• 助理分析师：曹岩（对外经济贸易大学经济学硕士）
• 助理研究员：杨传忻（帝国理工学院硕士）
• 研究所所长、首席研究员：董广阳（上海财经大学硕士，连续三年新财富、水晶球、金牛奖食品饮料行业最佳分析师）

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