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行业观点总结

核心内容

本报告主要围绕计算机行业及电商行业双十一购物节展开分析，涵盖市场趋势、公司业绩、投资建议与风险提示等内容。

计算机行业分析

主要观点

• 技术创新驱动成长：公司依托自主研发的电磁场仿真分析与相控阵校准测试核心算法，形成了相控阵校准测试系统、相控阵相关产品、电磁场仿真分析验证业务和通用测试业务。
• 应用领域广泛：上述业务广泛应用于星载、机载、舰载及陆基等相控阵雷达和5G通信等领域。
• 业绩表现优异：2017-2020年公司营业收入CAGR为32.79%，毛利率保持在40%左右。
• 相控阵校准测试系统业务增长快：CAGR达65.56%，毛利率约为35%，是公司成长的主要驱动力。
• 未来增长潜力：相控阵相关产品业务有望成为新的增长点，公司计划将现有技术拓展至5G通信、低轨通信和智能驾驶等领域。

关键信息

• 市场前景：在政策支持下，我国相控阵雷达市场发展迅速，预计2025年国防科技工业雷达市场规模将达到573亿元。
• 三维电磁仿真软件：公司于2021年发布三维电磁仿真软件RDSim1.0版，应用改进的矩量法及其快速算法，可实现任意三维结构的电磁场仿真分析。
• 投资建议：预测公司2021-2023年营业收入分别为3.15、4.29、5.76亿元，归母净利润分别为0.62、0.86、1.17亿元。
• 估值分析：EPS为1.68、2.32、3.17元/股，对应PE为75.84、54.99、40.24倍。考虑到成长空间，给予公司2021年100倍目标PE，对应目标价为168.00元，首次推荐“买入”评级。
• 风险提示：包括疫情反复、技术迭代、人才流失、政策变动、出口管制及市场竞争加剧等。

电商行业双十一购物节分析

主要观点

• GMV增长放缓：2021年双十一全网综合电商GMV达9523亿元，同比增长13.33%，增速较2020年下降33.19个百分点。
• 消费热情回落：双十一当天GMV为3146亿元，同比减少5.5%。
• 平台竞争格局变化：头部效应减弱，平台差异化特色凸显，如天猫通过会员体系提升用户粘性，京东布局即时零售与下沉市场，快手发展信任电商，抖音推动兴趣电商，拼多多加码“百亿补贴”。
• 品牌竞争激烈：品牌商家提升优惠力度，竞争更加激烈；国货品牌崛起，如波司登、安踏、李宁等在服装服饰领域表现突出。

受益标的

• 电商平台：阿里巴巴、京东、苏宁易购、拼多多。
• 品牌商家：三只松鼠、良品铺子、百草味、中宠股份、科沃斯、蓝月亮集团、稳健医疗、波司登、安踏体育、李宁等。

风险提示

• 宏观风险：经济增长不及预期、新冠疫情影响。
• 行业风险：企业经营状况低于预期、竞争格局加剧、新产品推广不及预期、品牌线上拓展不及预期。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上。

重要新闻

• 新冠特效药进展：清华大学、深圳市第三人民医院和腾盛博药合作研发的新冠特效药临床Ⅲ期已揭盲，给药组在治疗28天后实现零死亡。
• 电机能效提升计划：工信部、市场监管总局印发《电机能效提升计划(2021-2023年)》，提出到2023年高效节能电机年产量达1.7亿千瓦。
• 5G+工业互联网：我国“5G+工业互联网”在建项目超过1800个，覆盖22个国民经济重点行业和领域。
• 移动电话用户增长：截至10月份末，我国移动电话用户总数达16.41亿户，5G手机终端连接数达4.71亿户。

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• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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