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报告摘要

行业观点总结

核心内容概述

本总结涵盖了国元证券对多个行业的研究观点，涉及耐用消费品与服装、食品与主要用品零售、软件与服务、煤矿智能化、金刚石线、聚氨酯复合材料等领域的重点公司分析。各公司均展现出较强的行业竞争力与成长潜力，同时存在一定的市场风险。

1. 耐用消费品与服装行业

亿田智能（300911.SZ）2021年半年报点评

营收与利润增长：2021H1实现营收5.01亿元，同比增长92.12%；归母净利润0.92亿元，同比增长66.24%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长86.35%。
毛利率提升：公司整体毛利率提升0.58pct至46.05%，主要得益于产品结构优化。
费用投入增加：销售费用率同比增加5.85pct至21.51%，以抓住行业高成长机会；研发费用率下降1.58pct至3.49%；净利率下降2.85pct至18.29%。
渠道与市场拓展：线上收入增长88.12%，线下增长94.23%；完成800多家终端门店形象升级，新增工程项目超20项，新增装企超500家，与红星、居然、国美、苏宁等KA渠道合作。
产品差异化：通过下置风机技术，使蒸烤独立机在空间容量与纵向空间上优于竞品。
投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为2.23、3.27、4.69亿元，对应PE分别为24.04、16.40、11.43倍，维持“买入”评级。
风险提示：集成灶渗透率提升不及预期、渠道拓展不及预期、品类扩张不及预期。

2. 食品与主要用品零售II

一心堂（002727）2021年中报点评

业绩表现：2021H1营收67.02亿元，同比增长11.16%；归母净利润5.24亿元，同比增长25.82%；扣非归母净利润5.12亿元，同比增长28.15%。
产品结构：中西成药、医疗器械及计生、中药等板块表现不一，其中中药增长40.63%，非药品板块毛利率回升。
门店扩张：截至2021H1，公司门店总数达8027家，新开门店950家，同比增长77.57%；重点布局西南、华南、华北市场，乡镇级门店达1519家。
投资建议：预计2021-2023年营收分别为144.81、177.52、216.76亿元，归母净利润分别为9.84、12.08、14.96亿元，对应PE分别为21、17、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：新门店布局不及预期、政策推进不及预期、药品安全事件等。

3. 软件与服务行业

用友网络（600588.SH）2021年半年度报告点评

业绩表现：营业收入31.77亿元，同比增长7.7%；扣非归母净利润亏损扩大，同比下降6472万元。
云服务增长：云服务与软件业务收入29.51亿元，同比增长26.3%；其中云服务收入15.06亿元，同比增长100.7%，首次超过软件业务。
研发投入与技术升级：上半年研发投入9.54亿元，同比增长38.9%；YonBIP平台实现统一技术底座，iuap平台多云融合，YonSuite实现每周迭代。
市场拓展：直销合同金额增长28.4%，新签500万元以上合同增长37.0%；新增云服务付费客户6.57万家。
投资建议：下调营收预测至100.46、120.95、148.01亿元，归母净利润预测为10.85、13.17、16.15亿元，对应PE分别为112.25、92.52、75.44倍；目标PE为16倍，对应目标价49.15元，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复、云转型不及预期、新产品推广不及预期、人才流失、行业竞争加剧。

4. 煤矿智能化行业

龙软科技（688078.SH）首次覆盖报告

公司背景：国内领先的煤炭工业软件和技术服务提供商，主营LongRuan GIS平台，为煤矿智能化提供整体解决方案。
业绩表现：2017-2020年营收CAGR为22.59%，扣非归母净利润CAGR为29.69%；2020年营收1.98亿元，扣非归母净利润0.50亿元。
政策支持：国家政策推动煤矿智能化，公司中标多个大型智慧煤矿项目，具备先发优势。
市场前景：煤矿智能化市场空间有望达万亿元，公司有望充分受益。
投资建议：预计2021-2023年营收分别为2.80、3.90、5.26亿元，归母净利润分别为0.73、1.03、1.42亿元，对应PE分别为42.42、29.82、21.72倍；目标PE为55倍，对应目标价56.65元，首次推荐“买入”评级。
风险提示：疫情反复、业务规模较小、智能化建设推进不及预期、煤炭行业景气度下行。

5. 金刚石线行业

美畅股份（300861）首次覆盖报告

行业背景：碳中和政策推动光伏行业扩张，金刚石线需求随之增长。
公司地位：国内金刚石线龙头企业，客户覆盖国内主要光伏企业。
技术优势：产品价格稳定，单位成本持续下降，2020年分摊成本降至19.67元/公里。
盈利预测：预计2021-2023年营收分别为19.17、22.78、26.52亿元，归母净利润分别为7.79、9.26、10.85亿元，对应PE分别为40、34、29倍。
投资建议：给予“买入”评级。
风险提示：限售股解禁、客户集中度高、产品应用单一、清洁能源规划下调。

6. 聚氨酯复合材料行业

安利股份（300218.SZ）首次覆盖报告

公司地位：国内PU革及复合材料龙头企业，客户包括耐克、彪马、迪卡侬等。
市场机遇：日韩等地区核心供应商受疫情影响，国内企业承接订单，替代空间广阔。
技术优势：拥有423项专利，产品毛利率达40%-60%，高端产品持续放量。
产能扩张：预计2023年产能达1亿米，巩固龙头地位。
投资建议：预计2021-2023年营收分别为20.86、25.42、29.40亿元，归母净利润分别为1.56、2.22、2.90亿元，对应PE分别为30.5、21.5、16.4倍，给予“增持”评级。
风险提示：汇率波动、原材料价格波动、产能进度不及预期。

7. 钻饰行业

迪阿股份（A20558.SZ）首次覆盖报告

公司定位：婚恋人群钻饰定制龙头，主打“一生只送一人”理念。
市场空间：高端现制茶饮市场预计2025年达522亿元，公司有望在该领域持续扩张。
渠道与品牌：门店数量快速增长，品牌营销成效显著；PRO店型优化成本，提升盈利能力。
投资建议：预计2021-2023年营收分别为49.38、65.64、81.68亿元，归母净利润分别为11.42、15.90、20.48亿元，对应PE分别为25-30倍，目标价285.45亿元-342.54亿元，首次推荐“买入”评级。
风险提示：结婚登记人数不及预期、行业竞争加剧、品牌营销不及预期、开店进度不及预期。

8. 现制茶饮行业

奈雪的茶（2150.HK）首次覆盖报告

市场前景：现制茶饮市场快速增长，预计2025年达3400亿元。
商业模式：以“茶+软欧包”交叉销售提升客单价，门店标准化利于扩张。
投资建议：预计2021-2023年营收分别为50.89、70.60、89.94亿元，净利润分别为1.29、3.38、5.21亿元，对应PE分别为115、42、31倍，给予“增持”评级。
风险提示：食品安全、门店扩张不及预期、经营效率不及预期、宏观经济影响、疫情反复。

9. 装饰原纸行业

华旺科技（605377.SH）首次覆盖报告

公司地位：国内装饰原纸龙头企业，产能位居全国第三。
市场前景：中高端装饰原纸行业高景气，预计未来3-5年海外市场占比可达25%-30%。
技术壁垒：产线技术控制节点达5000多个，生产模块定制化，具备较强竞争优势。
投资建议：预计2021-2023年营收分别为26.30、29.11、33.82亿元，归母净利润分别为4.04、4.53、5.47亿元，对应PE分别为13.4、11.9、9.9倍，首次推荐“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、产能投放不及预期、海外市场拓展不及预期。

10. 网络安全行业

绿盟科技（300369.SZ）首次覆盖报告

公司地位：国内领先的网络安全解决方案提供商。
业绩表现：2020年营收20.10亿元，同比增长20.28%；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长40.50%。
政策驱动：受益于国家网络安全政策，行业处于高景气周期。
渠道战略：引入华为高管，构建两级渠道体系，与合作伙伴联合拓展市场。
投资建议：预计2021-2023年营收分别为26.51、34.11、42.34亿元，归母净利润分别为4.02、5.26、6.71亿元，对应PE分别为39.88、30.45、23.89倍；目标PE为50倍，对应目标价25.00元，首次推荐“买入”评级。
风险提示：疫情反复、核心人员流失、海外市场拓展风险、渠道战略推进不及预期。

重要新闻

印花税收入增长：1-7月印花税收入2630亿元，同比增长37%。
外资准入负面清单：商务部正在推进外资准入负面清单缩减，扩大高水平对外开放。
央企业绩表现：1-7月央企净利润1.2万亿元，同比增长112.4%，营收20万亿元，同比增长27.4%。
环保政策影响：发改委要求沿黄重点地区高污染、高耗能项目重新评估。
生物质发电补贴：中央分担部分逐年调整，用于竞争配置的补贴规模逐步增加。
林业草原保护：提出2025年森林覆盖率24.1%，森林蓄积量190亿立方米。
REITs产品发行：全国首单公共租赁住房类REITs产品成功发行。

投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

分析师声明

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本报告仅为参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的任何责任。

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