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行业观点总结

$\bullet$ 计算机行业

核心内容

万兴科技（300624.SZ）2021年年度报告及2022年一季度报告显示，公司正积极推进SaaS化转型，订阅收入占比显著提升，成为公司收入的重要来源。尽管整体营业收入增速受到汇率波动影响，但剔除汇率因素后，增长表现良好。

主要观点

• 订阅收入占比提升：2021年订阅收入占总收入的比重近60%，2022年一季度订阅收入占比提升至62.24%，SaaS转型初见成效。
• 海外业务增长：韩国、印度、巴西市场销售收入分别增长约314%、169%、44%，海外单一市场对公司收入的影响正逐步降低。
• 研发投入加大：2021年研发费用达3.28亿元，同比增长50.09%，推动新产品孵化及技术升级，如万兴录演、Anireel、PDF阅读器等。
• 营销拓展：新拓代理商数量同比增长243%，全球政企销售收入同比增长64%，显示公司全球化营销能力增强。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为13.07、16.14、19.48亿元，归母净利润分别为1.23、1.83、2.41亿元，对应PE分别为32.02、21.61、16.36倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为42.75元，给予2022年45倍PE估值。
• 风险提示：海外业务发展不及预期、产品创新孵化及推广不及预期、鸿蒙生态推进不及预期、商誉减值。

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$\bullet$ 商社传媒行业

核心内容

华熙生物（688363）2022年一季报显示，公司收入与利润增长亮眼，尤其在功能性护肤品和胶原蛋白领域表现突出。

主要观点

• 收入增长：2022年一季度实现营业收入12.55亿元，同比增长61.57%，归母净利润2.00亿元，同比增长31.07%。
• 爆款产品带动增长：肌活品牌在糙米水带动下同比增长约5倍，润百颜、夸迪、米蓓尔等品牌均实现超预期增长。
• 布局胶原蛋白产业：公司收购益而康生物51%股权，进军胶原蛋白领域，丰富产品管线，提升市场竞争力。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为2.16/2.82/3.60元，PE分别为54/41/32倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：品牌孵化不及预期、行业竞争加剧、政策监管风险。

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$\bullet$ 轻工行业

核心内容

安克创新（300866）2022年一季报显示，公司收入增速有所放缓，但利润端短期承压，中长期成长逻辑不变。

主要观点

• 收入增速放缓：2022年一季度营收28.65亿元，同比增长18.04%，但较2021年四季度环比下降30.95%。
• 研发投入加大：一季度研发费用达2.07亿元，同比增长69.50%，显示公司对创新的重视。
• 合同负债增长：合同负债同比增长67.36%，反映良好订单水平。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为164.52/214.59/276.19亿元，归母净利润分别为11.81/15.25/18.95亿元，对应PE分别为18.44/14.29/11.50倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料和海运费价格超预期、汇率波动、新品销量不及预期。

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$\bullet$ 中小盘行业

核心内容

格力博（A21070.SZ）作为新能源园林机械行业的优质企业，深耕行业二十余载，凭借技术与渠道优势实现快速增长。

主要观点

• 市场空间广阔：2020年全球草坪和园林设备市场规模为324亿美元，预计2021-2025年复合增长率约7%。
• 锂电渗透率提升：未来三年市场增长主要依赖锂电化产品渗透率的提升。
• 渠道优势显著：线上渠道增速迅猛，合作客户资质优秀，为全球扩张奠定基础。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为58.31、66.19、74.48亿元，归母净利润分别为3.59、4.52、5.61亿元，对应EPS分别为0.74、0.93、1.15元/股。
• 投资建议：给予2022年25倍PE，对应市值90亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：客户集中度较高、国际贸易摩擦、原材料价格波动、行业竞争加剧、汇率变动。

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$\bullet$ 重点报告总结

$\bullet$ 佳沃食品（300268）

• 行业前景：受益于三文鱼需求复苏，公司作为优质蛋白食品企业，业绩增长确定性高。
• 关键举措：控股股东拟全额认购定增，优化财务结构，推进品类扩张，丰富产品矩阵。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为56.65、69.51、83.98亿元，归母净利润分别为2.38、4.06、7.02亿元，对应EPS分别为1.37、2.33、4.03元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：客户集中度较高、国际贸易摩擦、原材料价格波动、行业竞争加剧、汇率变动。

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$\bullet$ 重要新闻

• 劳动节免费政策：2022年劳动节假期从4月30日至5月4日，小型客车通行收费公路免收通行费。
• 交通投资增长：2022年一季度交通固定资产投资同比增长9.8%，有效支撑宏观经济稳增长。
• 三文鱼需求复苏：三文鱼消费量同比增长8%，行业长期处于供需紧平衡状态，鱼价有望维持高位。
• 储能产业增长：截至2021年底，中国电力储能项目累计装机规模46.1GW，占全球22%，预计2026年新型储能累计规模将达到48.5GW，复合年均增长率达53.3%。

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$\bullet$ 投资评级说明

• 公司评级：买入（预计股价涨跌幅优于上证指数20%以上）、增持（5-20%）、持有（±5%）、卖出（劣于上证指数5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业指数优于市场指数10%以上）、中性（±10%）、回避（劣于市场指数10%以上）。

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$\bullet$ 分析师声明

• 报告作者具备证券投资咨询执业资格，数据来源合规，分析逻辑基于职业操守与专业能力。
• 报告反映个人观点，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

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$\bullet$ 免责条款

• 报告内容为参考资料，不保证准确性或完整性。
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