20141123-中国银河-建筑与工程行业_降息提振建筑需求_降低财务费用_14页_937kb

报告摘要

本报告分析了建筑行业在降息政策下的投资逻辑与市场表现，认为降息将提振建筑需求并降低财务费用，从而提升行业盈利能力。同时，提出近期重点配置主线为“新兴成长+国企改革+跨界转型”，并推荐多个公司。

降息对建筑行业的影响：
- 降息有助于降低建筑行业的财务费用，预计对税后净利贡献约3.28%。
- 短期将促进地产销售及新开工面积回升，尤其是对利率敏感的商业地产。
- 降息对地产新开工具有约5-6个月的滞后效应。
- 历史数据显示，建筑行业在前两轮降息周期中均获得绝对收益和超额收益，国际工程、水利水电等子板块表现尤为突出。
行业投资建议：
- 调整行业投资评级至“推荐”。
- 重点推荐国际工程、水利工程、交建路桥、房建、装饰、园林等子板块。
- 推荐公司包括中材国际、北方国际、中冠A、安徽水利、围海股份、粤水电、广田股份、金螳螂、普邦园林、中国建筑、中国交建等。
国企改革：
- 国企改革是贯穿全年的重要主题，重点推荐棱光实业、安徽水利等。
- 国企改革将带来增量资产注入、混合所有制改革、股权激励等机会，提升公司估值与业绩。
新兴成长与跨界转型：
- 智慧城市、智慧医院、设计咨询、环保工程、铁路、装饰园林等是重点发展方向。
- 跨界转型应从公司诉求及事件驱动入手，如增发、并购、股权变动等。

央行政策：
- 2014年11月22日起，央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，分别下降0.4和0.25个百分点。
- 调整存款利率浮动区间上限，其他各档次利率相应调整。
能源改革：
- 国务院推进能源改革，实施四大战略：节约优先、立足国内、绿色低碳、创新驱动。
- 政策推动能源消费革命、优化能源结构、拓展国际合作、推进科技创新。
价格改革：
- 国务院加速推进价格改革，减免小微企业收费，减轻企业和个人负担约400亿元。

新签订单：
- 中工国际中标津巴布韦供水项目，金额达5.953亿美元。
- 围海股份中标宁海县三山涂促淤试验堤项目，金额3.73亿元。
- 三维工程与中国石化签署硫磺回收装置改造项目EPC合同，金额3.767亿元。
- 中国中冶、中国铁建等公司新签合同额显著增长。
投融资：
- 腾达建设非公开发行A股，募集资金9.02亿元。
- 鸿路钢构对全资子公司增资，总额2.52亿元。
- 上海建工以BT模式投资宜宾市岷江新区项目，投资金额30亿元。
股东持股与激励：
- 亚厦股份控股股东延长限售股锁定期至2015年6月30日。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
- 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。