20220121-东方金诚-美债专题跟踪_避险资金回流债市_10年期美债利率冲高回落_3页_473kb

美债专题跟踪总结（2022.01.17-2021.01.21）

核心内容

2022年1月17日至21日期间，美国10年期国债收益率经历了先冲高后回落的波动过程。受市场对美联储加息预期的推动，收益率在周二一度升至1.87%，为两年来最高水平。随后由于就业市场复苏偏缓、美股下跌及避险需求上升等因素，收益率逐步回调，最终在周五收于1.75%。与此同时，短端利率（如2年期）则因市场对加息的强烈预期而显著上升，导致收益率曲线进一步趋平。

主要观点

• 收益率波动显著：10年期美债收益率在一周内先升后降，反映出市场对美联储政策路径的分歧。
• 市场预期主导走势：市场对美联储可能在2022年多次加息的预期，成为推动短端利率上行的主要因素。
• 避险情绪支撑债市：美股下跌、就业数据不及预期以及反垄断法案的通过等因素，引发了避险需求，推动中长端收益率回落。
• 收益率曲线趋平：由于短端利率大幅上升，而中长端利率普遍下行，收益率曲线进一步趋平，10Y-2Y利差收窄5bp。
• 中美利差持续收窄：中国央行的降息操作使得中美10年期国债利差进一步缩小，从1月14日的102bp降至1月21日的96bp，接近舒适区间的下限。

关键信息

周内收益率变化

• 1月17日（周一）：马丁路德金纪念日，市场休市。
• 1月18日（周二）：10年期美债收益率大幅上行9bp至1.87%，创两年来新高；2年期美债收益率上行7bp至1.06%。
• 1月19日（周三）：美国财政部发行200亿美元20年期美债，需求强劲；叠加美股下跌，10年期美债收益率下行4bp至1.83%。
• 1月20日（周四）：初请失业金人数远超预期，就业市场复苏受阻；但拜登呼吁美联储控制通胀，10年期美债收益率持平于1.83%。
• 1月21日（周五）：美股继续下跌，避险情绪升温，10年期美债收益率大幅下行8bp至1.75%。

利率变化趋势

• 短端利率上行：2年期、3年期美债收益率分别上行7bp和2bp。
• 中长端利率下行：5年期、7年期、10年期分别下行1bp、2bp、3bp；20年期和30年期各下行5bp。
• 收益率曲线趋平：10Y-2Y利差收窄5bp，显示市场对政策收紧预期的分歧。

中美利差变化

• 利差收窄：中美10年期国债利差从1月14日的102bp降至1月21日的96bp。
• 中国央行降息影响：1月19日中美利差一度降至87bp，显示中国货币政策宽松对利差的影响。

未来展望

• 美联储政策预期：本周将公布1月货币政策会议声明，市场预期其释放鹰派信号的可能性和必要性均有所降低。
• 政策预期差风险：若会议结果与市场预期存在偏差，可能进一步影响长端美债利率走势。
• 市场情绪变化：短期内避险情绪仍可能对美债市场产生支撑，但需关注就业数据及通胀动向对政策路径的影响。

数据来源

• CEIC、WIND、东方金诚

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