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10年期美债利率震荡上行至近四年多高位，短期中美利差有望回正

核心内容

2022年4月18日至22日期间，10年期美国国债收益率整体上行，最高突破2.93%，创2018年12月以来新高。这一走势主要受到美联储官员鹰派言论及市场对加息预期的升温推动。与此同时，中美10年期国债利差维持倒挂状态，但短期存在回正的可能性。

主要观点

• 美债利率走势：市场情绪持续受美联储政策预期影响，收益率震荡上行，主要受政策收紧预期推动。
• 关键事件影响：
  • 周二，芝加哥联储主席埃文斯的鹰派讲话推动收益率大幅上升。
  • 周三，美国财政部发行20年期国债，需求强劲，收益率有所回落。
  • 周四，鲍威尔暗示5月可能加息50个基点，再次推高市场预期。
  • 周五，克利夫兰联储主席梅斯特反对单次大幅加息，缓解市场紧张情绪。
• 收益率曲线变化：短端利率涨幅显著，10Y-2Y收益率曲线重新趋平，利差收窄至18bp。
• 中美利差现状：截至4月22日，中美10年期国债利差仍为6bp的倒挂状态，但短期存在回正预期。
• 中债走势预期：受疫情和地产下行影响，经济下行压力较大，债市回调风险有限，但多头行情难以持续，预计10年期中债收益率将在2.8%-2.9%之间震荡。

关键信息

• 10年期美债收益率：4月18日-22日累计上行7bp，最高触及2.93%。
• 收益率曲线变化：短端利率涨幅明显，10Y-2Y利差收窄至18bp。
• 美联储政策信号：鲍威尔暗示5月可能加息50bp，鹰派信号推动市场预期升温。
• 中债收益率：同期上行7.5bp，与美债利差基本维持不变，仍为6bp倒挂。
• 市场情绪：短期内美债利率或将回调，中债收益率震荡，中美利差有望回正。

短期展望

• 美债利率：5月初美联储议息会议前，市场情绪将不再受到新政策信号的扰动，预计10年期美债收益率将出现回调，在2.8%附近窄幅震荡。
• 中债利率：受经济下行压力和宽松资金面影响，中债收益率难以大幅上行，预计在2.8%-2.9%之间震荡。
• 中美利差：在美债回调与中债小幅上行的背景下，中美利差有望由倒挂转为回正。

数据来源

• 图1：一周美国十年期国债收益率
• 图2：近30日美国十年期国债收益率
• 图3：美债10Y-2Y收益率曲线重新趋平
• 图4：中美10年期国债收益率利差维持不变

数据来源：CEIC、Wind、东方金诚

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