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10年期美债利率上破2.8%，收益率曲线继续陡峭化

核心内容

2022年4月11日至14日，美国10年期国债收益率经历显著波动，最终升破2.8%。这一走势主要受到美联储官员讲话、通胀数据、地缘政治局势以及经济数据的影响。同时，美债收益率曲线继续陡峭化，中美利差倒挂程度加深，对市场产生重要影响。

主要观点

• 利率走势：10年期美债收益率在一周内震荡上行，累计上行11个基点（bp），最终达到2.83%。
• 市场预期：市场对美联储5月加息50bp的预期增强，CME联邦基金利率隐含预期显示该概率为90.4%。
• 收益率曲线变化：10Y-2Y收益率曲线利差走阔至36bp，表明长期利率涨幅明显高于短期利率。
• 中美利差倒挂：中美10年期国债利差倒挂加深至6bp，主要因中国国债收益率涨幅有限，而美国国债收益率大幅上升。

关键信息

1. 上周美债利率走势回顾

• 4月11日（周一）：美联储官员埃文斯表示5月加息50bp“很可能是选项”，推动10年期美债收益率上行7bp至2.79%。
• 4月12日（周二）：3月美国核心CPI环比下跌，收益率下行7bp至2.72%。
• 4月13日（周三）：3月PPI同比上涨11.2%，创历史最大涨幅，但俄乌谈判破裂，收益率先升后回落，最终下行2bp至2.70%。
• 4月14日（周四）：纽约联储主席威廉姆斯发表鹰派讲话，叠加进口物价指数超预期及就业和零售销售数据强劲，收益率大幅上行13bp至2.83%。
• 4月15日（周五）：耶稣受难日，市场休市。

2. 短期走势展望

• 市场对5月加息50bp的预期已充分定价，且预计美联储将在剩余会议中继续加息。
• 本周将是美联储5月议息会议前的最后一周，尽管官员仍会发表讲话，但对利率的增量影响有限。
• 10年期美债利率预计将在当前较高点位附近窄幅震荡，直至4月底或5月初的议息会议。

3. 美债收益率曲线继续陡峭化

• 长端利率涨幅显著，10年期、20年期、30年期美债收益率分别上行11bp、15bp、16bp。
• 短期利率则略有下行，2年期、3年期收益率各下行6bp。
• 10Y-2Y利差扩大至36bp，收益率曲线继续陡峭化。

4. 中美利差倒挂程度加深

• 截至4月14日，中美10年期国债利差倒挂至6bp，反映出美国利率上升速度快于中国。
• 由于央行降准不及预期、降息预期落空，国内债市面临回调压力。
• 预计短期内中美利差倒挂程度可能有所缓解。

结论

本周美债利率走势受多重因素影响，收益率曲线继续陡峭化，中美利差倒挂加深。市场对美联储紧缩政策的预期充分，短期内美债利率将维持高位震荡。国内货币政策相对谨慎，可能对债市形成一定压力，但中美利差倒挂有望在短期内有所改善。

数据来源：CEIC、Wind、东方金诚
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