20170307-华创证券-汇纳科技-300609.SZ-线下的_百度_统计器_国内客流分析系统绝对龙头_30页_3mb

汇纳科技总结

核心内容

汇纳科技（股票代码：300609.SZ）是一家专注于线下消费客流分析系统的龙头企业，其业务涵盖客流量数据采集、统计分析及数据挖掘应用服务，主要客户包括万达、龙湖、屈臣氏、耐克等知名商业实体。公司成立于2004年，凭借技术优势和价格竞争力，成为国内市占率超过50%的行业龙头。

主要观点

• 行业前景广阔：线下零售业正面临转型升级，客流分析系统作为商业大数据的重要入口，市场空间巨大，预计未来将有百亿以上的市场潜力。
• 成长性突出：公司近年来营业收入及净利润均保持快速增长，2016-2017年复合增速分别为29%和27%。随着商业综合体数量和日客流量的增加，公司核心业务将持续高增长。
• 技术与服务优势：公司在算法等核心技术方面领先，相比国外产品具备价格和服务优势，客户粘性强，品牌效应显著。
• 战略转型：公司正从系统销售向数据服务转型，计划构建大数据服务平台，提供更全面的数据分析服务，以提升竞争力。
• 募投项目：公司拟通过募投项目拓展线下客流信息数据统计平台和大数据服务平台，强化其市场地位和业务能力。

关键信息

市场与客户

• 公司客户包括万达、龙湖、屈臣氏、耐克、苹果等知名商业和零售企业。
• 公司在国内实施案例超过18,900家，覆盖全国340多个城市，市占率超过50%。
• 公司2017年计划通过新增和扩建服务网点，将市场拓展至三四线城市。

产品与技术

• 公司主要产品包括客流分析系统、Wi-Fi定位系统、智能停车场管理系统、电子导购等。
• 核心产品为视频客流分析系统，其具备视频采集、分析与数据传输、数据汇总与报表展现三大基本流程。
• 公司具备强大的算法能力，支持高密度与不同环境下的客流统计。

财务表现

• 营收与利润：2016年实现营收1.73亿元，归母净利润0.48亿元。2014-2016年营收复合增速为29%，归母净利润复合增速为27%。
• 财务指标：公司毛利率稳定在70%以上，净利率保持在25%~29%之间，ROE维持在17%~19%之间，显示出良好的盈利能力。
• 投资建议：预计公司2016-2018年归母净利润分别为0.48、0.65、0.90亿元，给予“强烈推荐”评级。

行业空间

• 2016年我国商业综合体数量约4000座，按200万元单价计算，市场空间约为100亿元。
• 我国商业综合体客流分析系统渗透率不足5%，未来增长空间巨大。
• 公司预计2017年可实现营收约2.25亿元，同比增长40%。

风险提示

• 客户集中风险：公司主要依赖万达、龙湖等大客户，客户集中度较高。
• 数据服务不及预期：公司正拓展数据服务和平台业务，若进展不如预期将影响业绩。
• 线下零售衰退风险：零售业整体增速放缓，若线下零售业衰退将影响公司业务增长。

未来展望

• 公司将深耕客流分析领域，向其他下游行业及三四线城市全面扩张。
• 通过数据服务和平台建设，推动公司向商业大数据综合服务商转型。
• 布局商业O2O移动APP，构建实体商业大数据生态，拓展增值服务。

募投项目分析

公司通过募投项目进一步扩大其在客流分析和商业大数据领域的优势，强化市场地位。

附录：财务预测

投资建议

• 给予“强烈推荐”评级，基于其行业领先地位、高增长潜力及技术优势。
• 预计2016-2018年归母净利润分别为0.48、0.65、0.90亿元。
• 估值方面，参考板块估值，给予公司较高的成长预期。

结论

汇纳科技作为国内线下客流分析系统龙头企业，具备显著的技术和市场优势。随着商业综合体数量增加和零售业转型，公司未来有望在商业大数据领域占据更大市场份额，成为国内最大的线下商业大数据服务商。