20170314-华创证券-汇纳科技-300609.SZ-线下的_百度_统计器_国内客流分析系统绝对龙头_28页_3mb

汇纳科技（300609.SZ）总结

核心内容

汇纳科技是一家专注于线下消费客流分析系统的国内龙头企业，其产品和服务包括视频客流分析系统、Wi-Fi定位系统、智能停车场管理系统、电子导购等，主要应用于购物中心、零售连锁店、展会、景区等场景。公司通过提供客流量数据采集、统计分析及数据挖掘服务，帮助商家实现精细化运营，提高销售额和转化率。公司作为A股唯一专注于线下消费数据分析的公司，市占率超过50%，是国内客流分析系统领域的绝对龙头。

主要观点

1. 行业前景广阔：线下零售业增速放缓，但客流分析系统市场空间巨大，预计未来有百亿以上的发展潜力。发达国家的商业体客流分析系统渗透率已超过90%，而我国目前渗透率不足5%，市场增长空间显著。
2. 技术与价格优势：公司核心技术在于算法，具备较强的技术壁垒，同时在价格方面较国外企业更具竞争力。其产品在功能上更符合国内市场需求，客户粘性强。
3. 成长性突出：公司近年来营业收入和归母净利润均保持25%以上的复合增长率，2016年营收达1.73亿元，净利润达0.48亿元。公司计划拓展至数据服务领域，打造商业大数据平台，提升盈利模式的可持续性。
4. 客户资源丰富：公司客户包括万达、龙湖、屈臣氏、耐克等知名企业，2017年预计仅万达和龙湖的营收贡献就可达1.1亿元，占公司营收的重要部分。
5. 募投项目明确：公司拟募集6.66亿元用于线下客流数据平台建设、大数据服务平台、技术研发中心及运营服务网络扩建，以进一步提升市场占有率和业务能力。

关键信息

• 市场空间：全国约有5000座商业综合体，按200万元/座的单价计算，预计有100亿元左右的市场空间，未来随着新增商业体和存量更新，市场有望持续扩大。
• 技术能力：公司拥有先进的视频识别、Wi-Fi定位等技术，能够提供多维度的消费者行为数据采集和分析。
• 财务表现：2016年公司营收为1.73亿元，净利润为0.48亿元，同比增长分别为28%和30%。2017年预计营收为2.16亿元，净利润为0.65亿元，PE估值为92倍。
• 行业对比：公司作为国内唯一专注于客流分析系统的上市公司，与慧眼数据、科传股份等竞争对手相比，无论是规模还是盈利能力均领先。
• 募投项目：募投项目总投资6.66亿元，其中线下客流信息数据统计平台（一期）建设投资4.8亿元，大数据服务平台建设投资7000万元，研发中心扩建投资8000万元，运营服务网络扩建投资3500万元。

财务指标概览

风险提示

• 客户集中风险：公司主要客户为万达、龙湖等大型商业地产公司，若客户集中度过高，可能对公司业绩产生不利影响。
• 数据服务与平台业务不及预期风险：公司正逐步向数据服务和平台业务转型，若转型进展不及预期，可能影响未来盈利能力。
• 线下零售业衰退风险：若线下零售业整体衰退，可能影响客流分析系统的市场需求。

投资建议

• 评级：给予“强烈推荐”评级，预计公司2016-2018年归母净利润分别为0.48亿元、0.65亿元、0.90亿元。
• 未来增长：公司作为行业龙头，有望在客流分析系统市场中持续受益，未来业务将向商业大数据服务商转型，具备较大的增长潜力。

业务拓展方向

• 区域扩展：公司已覆盖全国340多个城市，未来将向三四线城市拓展，提升市场覆盖率。
• 产品多元化：公司不仅提供客流分析系统，还拓展Wi-Fi定位、智能停车等智慧购物解决方案，满足多样化客户需求。
• 数据服务转型：公司正从系统销售转向数据服务，构建商业大数据平台，提升服务价值和盈利模式。

募投项目分析

结论

汇纳科技凭借其在客流分析领域的技术领先和市场占有率优势，有望在未来几年内持续受益于线下零售业的数字化转型。随着公司向数据服务和平台建设方向拓展，其商业模式将更加多元化，业绩增长空间巨大。公司作为行业龙头，具备良好的发展前景，值得投资者重点关注。