20260705-华泰期货-工业硅多晶硅半年报_政策_消息端扰动频繁_基本面持续弱势_36页_2mb

2026年下半年工业硅与多晶硅市场总结

核心内容概述

2026年下半年，工业硅与多晶硅市场均面临基本面弱势、产能过剩和库存高企的压力，但政策驱动和原料端变化可能带来阶段性行情。工业硅价格预计在8000-10000元/吨区间震荡，而多晶硅价格则在3.2-4.5万元/吨之间波动。

工业硅市场分析

主要观点

• 价格走势：工业硅价格整体处于磨底震荡状态，预计2026年下半年在8000-10000元/吨区间波动。
• 供需情况：供应端产能过剩，开工率维持低位，但随着丰水期复产，三季度供应预期扩张；四季度成本上行可能倒逼减产。
• 成本支撑：电价季节性波动，西南地区电价较高，对成本形成支撑；还原剂价格上涨，进一步巩固成本底限。
• 需求端：终端需求持续疲软，出口受阻，难以拉动价格反弹。
• 库存压力：社会库存仍处高位，去库进度缓慢，库存压力显著。

关键信息

• 工业硅行业总产能约777万吨，开工率约40%，闲置产能超过350万吨。
• 2026年1-5月工业硅产量163.19万吨，同比小幅增长6%。
• 2026年全年工业硅产量预计398万吨，同比减少6.6%。
• 2026年下半年，若无政策端利好，价格预计维持弱势震荡；若出现政策或原料端驱动，或有阶段性上涨。

策略与风险

• 策略：若无政策扰动，以成本区间操作为主；若出现政策或原料端利好，可逢低做多。
• 风险：
  • 政策扰动影响超预期
  • 原料端受政策等扰动

多晶硅市场分析

主要观点

• 价格走势：多晶硅价格宽幅震荡，预计2026年下半年在3.5-4.5万元/吨区间波动。
• 供需情况：供应端产能过剩，开工率仅30%-35%，部分产能尚未释放；需求端持续低迷，出口受阻。
• 成本支撑：生产成本因电价和还原剂价格波动维持在4.4万元/吨左右，头部企业现金成本在3.5-3.9万元/吨，颗粒硅最优成本在2.8-3万元/吨。
• 库存压力：库存高企，去库进度缓慢，库存压力巨大。

关键信息

• 2026年1-5月多晶硅产量约43.96万吨，同比减少9.7%。
• 多晶硅库存约28.5万吨，叠加供应过剩，基本面持续弱势。
• 2026年全年多晶硅产量预计增加至约70万吨，但需求端仍待政策刺激。
• “反内卷”政策是当前行业主要变数，政策落实情况将影响价格走势。

策略与风险

• 策略：短期关注政策端进展，中长期关注供需格局变化与市场出清情况，建议逢低做多。
• 风险：
  • 自律减产与“反内卷”政策落实不及预期
  • 消费端持续萎靡

产业联动与消费端表现

工业硅消费端

• 铝合金：消费端窄幅震荡，产量小幅增长。
• 有机硅：消费量稳定增长，但对工业硅需求拉动有限。
• 光伏需求：受去年政策透支影响，2026年1-4月光伏新增装机量同比大幅下降，预计下半年仍维持下滑趋势。

多晶硅消费端

• 光伏装机：全球新增装机约520-600GW，但国内装机量下滑，欧洲市场库存有所降低。
• 硅片与组件：硅片产量下降，库存增加；组件产量减少，库存维持高位。

总结

2026年下半年，工业硅和多晶硅市场均面临产能过剩、库存高企和需求疲软的挑战。工业硅价格预计在8000-10000元/吨区间震荡，多晶硅价格在3.2-4.5万元/吨之间波动。行业需依赖政策端的“反内卷”措施及原料端的变化来改善基本面。短期内，市场将以成本区间操作为主，政策与原料驱动可能带来阶段性行情。总体来看，行业基本面持续弱势，需密切关注政策动向及成本变化。