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贵金属早报总结

市场概况：
美国制造业PMI创15个月最低，但服务业价格涨幅扩大，推动黄金价格刷新历史高点。欧美股市小幅上涨，美债收益率多数收涨，美元指数上涨0.2%报100.94，离岸人民币贬值至7.0622。COMEX黄金期货涨0.27%报2653.4美元/盎司，白银期货跌1.57%报31.01美元/盎司。

黄金分析

利空因素：

1. 美联储降息预期推迟，提供调整空间；
2. 欧洲国家开始宽松，美元资产强劲；
3. 风险偏好再度恶化，压制金价。

利多因素：

1. 宽松预期升温，降息幅度大幅增加；
2. 中东局势紧张，通胀抬头；
3. 风险偏好回升，日元套利交易延续。

技术面：黄金20日均线向上，K线运行在20日均线上方，主力净持仓多头，多单增持。

白银分析

利空因素：

1. 油价反弹对大宗商品支撑减弱；
2. 风险偏好恶化，压制银价；
3. 经济衰退预期降温，利率保持高位。

利多因素：

1. 风险偏好企稳回升，日元套利交易继续；
2. 油价反弹为银价提供支撑；
3. 宽松预期升温，银价跟随金价走高。

库存与基差：沪银仓单小幅减少，上海现货贴水期货，沪银溢价扩大至460元/千克。

市场展望

1. 今日关注：

   • 日本制造业、服务业PMI初值；
   • 国新办金融支持经济高质量发展发布会；
   • 澳洲联储利率决议及欧美官员讲话；
   • 美国 consumer confidence 及FHFA房价指数。

2. 宏观逻辑：降息预期与再通胀是当前主要矛盾，市场情绪敏感，需密切关注美联储政策落地节奏。

数据摘要

• 美国PMI：制造业PMI创15个月新低，服务业价格涨幅扩大。
• 美联储：降息预期升温，官员讲话信息模糊，市场路径仍不明朗。
• 外盘动态：COMEX黄金仓单持平，沪金仓单减少15千克；沪银仓单减少2879千克。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓大幅增加。

风险提示：通胀超预期、中东局势恶化、日元套利交易反转等可能导致市场大幅波动。