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贵金属市场周报总结

核心内容

本周贵金属市场受到美国散户交易行为影响，白银回归正常波动，而黄金则出现二次探底。黄金与白银的比值有所回落，但尚未触及历史最低点，整体市场趋势仍以震荡为主。分析师认为，2021年一季度黄金可能探出年内低点，之后将震荡上扬，最终突破去年高点再创新高。

主要观点

1. 黄金走势

   • 黄金本周二次探底，但受美联储货币政策预期影响，短期内难以出现2013年那样的单边下行趋势。
   • 随着美国经济逐步复苏，美联储的宽松政策仍将持续，对金价形成支撑。
   • 若黄金在春节期间继续下跌，将是较好的加仓时机。

2. 白银走势

   • 银价在散户交易热潮退去后回归正常波动，对黄金的下行带动作用减弱。

3. 美元与黄金的关系

   • 美元指数虽有触底反弹预期，但受美联储宽松政策影响，反弹力度有限。
   • 黄金与美元指数呈现负相关，但短期内美元指数的反弹对金价的压制作用不强。

4. 美债与黄金的关联

   • 美国10年期国债收益率与黄金走势呈负相关，但当前收益率尚未形成对金价的明显压制。
   • 美长债-短债利差、TIPS收益率等指标对黄金的支撑作用仍在，需持续观察其变化。

5. 美股表现

   • 美股市盈率、VIX指数等指标显示市场情绪有所波动，但黄金与股市的相关性仍较强。

关键信息

市场表现

• 图表1：黄金走势显示二次探底，市场情绪趋于谨慎。
• 图表2：金银比值走势显示白银回归正常波动，黄金仍承压。
• 图表3-4：COMEX和SHFE黄金、白银库存显示市场供需基本平衡，无明显囤积或抛售迹象。
• 图表5-6：黄金ETF与白银ETF持仓变化不大，显示投资者情绪趋于稳定。
• 图表7-8：CFTC非商业持仓显示黄金和白银的多空博弈趋于缓和。

品种间比值对比

• 图表11：金银比值进一步回归正常区间。
• 图表12-14：油金比、铜金比、美元/黄金等比值显示黄金在市场中的避险属性仍较强。

美元、美债与美股

• 图表15-16：黄金与美债、美股的相关性较强，尤其与纳斯达克指数、上证指数等呈现正相关。
• 图表17-20：美元指数与黄金走势负相关，日元、欧元等非美货币持仓变化对黄金有一定影响。
• 图表21-24：美10年国债收益率与黄金走势负相关，TIPS收益率与黄金走势也呈负相关，显示市场对通胀预期的担忧。

美经济表现

• 图表29-32：PMI、PPI、工业产能利用率、耐用品订单等经济指标显示美国经济复苏态势良好。
• 图表33-36：财政赤字、销售与库存、消费、非农数据等表现显示美国经济逐步恢复，但增长仍需时间。
• 图表37-40：住房市场数据、营建许可、房屋待售与销售等显示房地产市场有所回暖，但尚未全面复苏。

其他主要经济体表现

• 图表41-42：欧元区和日本的PMI、PPI等经济指标显示其经济复苏步伐缓慢。
• 图表43-44：新兴市场债券指数ETF与股票基金与黄金走势正相关，显示新兴市场资金可能流向黄金市场。

市场热点

美联储降息概率

• 图表45：美联储点阵图显示2021年降息概率较低，市场对加息或缩表的预期增强。

下周财经事件

• 2月8日（周一）：中国贸易帐公布，对市场情绪有一定影响。
• 2月9日（周二）：美国EIA短期能源展望报告、JOLTs职位空缺数据发布，可能对美元和黄金走势产生影响。
• 2月10日（周三）：美国农业部供需预测、API原油库存数据发布。
• 2月11日（周四）：美国联邦预算、IEA月报、OPEC月报发布。
• 2月12日（周五）：美联储货币政策报告、欧元区工业产出、密歇根消费者预期指数发布。

研究团队简介

• 展大鹏：光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师。
• 研究主张：结合宏观经济、货币政策及产业链情况，深入分析期现市场，提供全面的市场研判。

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