20251117-国贸期货-美国劳动力市场降温_国内经济稳中趋弱_19页_3mb

商品市场分析总结

影响因素

• 美元指数回落：导因美国劳动力市场降温，美联储降息预期升温，刺激市场风险偏好。
• 国内经济疲软：外需放缓，内需投资增长乏力，经济下行压力加大。
• 地缘政治因素：俄乌冲突未解，OPEC+产量政策不确定性，对原油市场存扰动。

商品走势展望

商品市场维持震荡，主要逻辑为宏观数据多空交织、政策导向与地缘政治风险叠加。短期可能由于美国就业数据放缓释放降息信号，美元弱势主导；中长期需关注国内刺激内需政策效果及外部贸易局势。

海外因素

• 美国数据：ADP就业人数、Revelio Labs就业数据等显示就业增长放缓；政府临时拨款法案通过，标志着政府停摆结束，市场关注点转移至经济数据。
• 美联储宽松预期：美国就业放缓与通胀低位，或将促使美联储加速宽松，利好大宗商品。
• 贸易关系：美国计划减免咖啡、香蕉等进口关税，或向低收入家庭提供退税，财政政策倾向宽松。
• 原油供需：OPEC持续减产，预计2026年全球石油供给过剩，对油价形成支撑；IEA预测有助于供应链稳定。

国内因素

• 宏观政策导向：在经济放缓背景下，宏观政策基调为“稳中求进”，通过信贷支持扩大内需，激发消费和投资。
• 经济增长放缓：10月份宏观指标表现疲软，4.9%、5.50%等GDP、投资和消费数据反映内需不足，外贸逆差扩大的问题。
• 地方政府债：近期多地发行专项债，支持基建投资，利好相关商品。

商品观点

主要商品震荡运行，短期重点关注工业品是否借助政策回暖；农产品或受季节性影响企稳。期货市场建议采取震荡策略。

数据跟踪

• 生产资料、建材、化工、黑色金属等行业开工率维持高位，显示短期供需恢复；
• 食品及能源类高频数据仍承压；
• REITs短期反弹有限；
• 外储反弹、汇率波动、货币政策执行信号等宏观数据对大宗商品影响显著。