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非银金融行业周报（0621-0625）总结

核心内容

2021年6月21日至6月25日期间，非银金融行业整体表现优于大盘，申万非银金融指数涨幅为3.31%，在申万一级行业中位列第8位。尽管年初至今非银金融行业指数跌幅达-12.74%，大幅跑输沪深300指数13.29个百分点，但在市场担忧逐步消化后，板块估值已回归历史低位，投资价值明显。

主要观点

• 行业表现：
  报告期内非银金融行业整体表现优于大盘，其中券商涨幅最大，达3.92%；保险和多元金融涨幅分别为2.40%和2.34%，但仍相对疲弱。
  从年初至今，非银金融行业整体表现不佳，保险板块跌幅最深，达-21.88%，主要受保费收入增速不及预期和资产端收益担忧影响。

• 估值水平：
  截至6月25日，非银金融行业市盈率（PE）为14.7x，处于历史低位，在申万一级行业中排名第22位。保险板块估值最低，为9.14x，券商板块估值最高，达22.35x。
  与沪深300指数相比，非银金融行业相对估值溢价率约为-1.0%，显示出估值优势。

• 个股表现：
  报告期内非银金融板块88只个股中有79只上涨，9只下跌。涨幅居前的包括吉艾科技（27.94%）、中银证券（27.24%）、*ST绿庭（24.28%）等；跌幅居前的有渤海租赁（-4.65%）、方正证券（-3.75%）、湘财股份（-2.80%）等。

关键信息

一、行业表现回顾

1. 报告期表现：

   • 申万非银金融指数涨幅为3.31%，优于大盘。
   • 大盘整体上涨，周期品板块表现优于TMT行业。
   • 券商、保险、多元金融涨幅分别为3.92%、2.40%、2.34%，其中券商涨幅领先，保险和多元金融相对疲弱。

2. 年初至今表现：

   • 申万非银金融行业指数累计跌幅为-12.74%，在申万28个一级行业中排名倒数第二。
   • 钢铁、采掘、化工等受益于景气度提升，涨幅领先；非银金融、家用电器、国防军工等表现较弱。

二、行业要闻

1. 首批公募REITs上市：

   • 沪深交易所首批9只基础设施公募REITs正式上市，募集规模达313亿元，平均有效认购倍数近8倍。
   • 投资者需注意价格波动、流动性、税收等风险，同时需了解交易规则。

2. 重组审核规则调整：

   • 上交所、深交所发布科创板、创业板重大资产重组审核规则，明确审核期限和暂停计时情形。

3. 证券公司公司债券业务评价办法修订：

   • 引入市场秩序维护指标和注册审核指标，强化对低价竞争行为的约束。

4. 科技创新支持政策：

   • 证监会副主席阎庆民强调加大对科技创新的支持力度，推动多层次资本市场发展。

5. 基金投顾资格扩容：

   • 多家基金公司和证券公司获得基金投顾资格备案函，行业迎来新发展。

6. ATM跨行取现手续费降低：

   • 银行协会联合发布倡议书，降低跨行取现手续费，惠及广大消费者。

三、投资建议

• 非银金融板块经历深度回调，估值处于历史低位，投资价值显现。
• 保险板块回调明显，主要受信用违约事件和保费增速不及预期影响。
• 市场担忧逐步消化后，非银金融板块预期将迎来修复行情。
• 综合来看，行业评级为“增持”，建议关注估值修复机会。

四、风险提示

• 市场利率波动风险：利率变化可能影响行业盈利。
• 成交量不及预期风险：市场交投情绪可能影响板块表现。
• 信用违约事件风险：信用风险可能对保险企业盈利造成影响。

分析师简介

• 曹懋川：华鑫证券非银金融研究员，研究领域包括宏观策略与非银金融。

投资评级说明

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