20210102-中泰证券-中泰化工周度观点21W1_淡季MDI挂牌价下调_看好MDI全年景气_26页_2mb

中泰化工周度观点总结（21W1）

核心内容

本报告主要分析了2021年1月化工行业整体表现、重点个股动态、产品价格及价差变动情况，并提出了投资建议和风险提示。

行业整体表现

• 行业指数：本周化工（申万）行业指数涨幅为 0.70%，落后大盘 -1.56个百分点。
• 年初至今表现：化工（申万）行业指数上涨 34.98%，领先大盘 21.11个百分点。
• 市场走势：整体市场呈回暖趋势，但化工板块表现略逊于大盘，主要受传统大宗产品需求疲软影响。

投资观点

• MDI市场：1月MDI挂牌价季节性下调，但更贴近实际成交价。预计2021年全年MDI需求将回暖，价格有望回升。
• 传统大宗：受经济周期及疫情冲击，传统大宗产品仍处于寻底阶段，但龙头企业具备穿越周期的能力。
• 新材料机遇：科技发展推动新材料需求增长，建议关注具有技术优势和成长潜力的公司。
• 投资建议：
  • 增持：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
  • 买入：雅克科技、国瓷材料、海利得。

产品价格及价差分析

• 价格变动：
  • 涨幅前十：维生素A（29.90%）、无水氢氟酸（7.88%）、炭黑（7.04%）、维生素E（6.84%）、R134a（5.56%）。
  • 跌幅前十：液氯（-30.61%）、丙酮（-20.00%）、混炼胶（-9.09%）、双酚A（-8.72%）、丙烯（-6.56%）。
• 价差变动：
  • 价差扩大前十：尼龙66-己二酸价差（817）、炭黑-煤焦油价差（500）、PTMEG-BDO价差（500）等。
  • 价差缩小前十：双酚A-苯酚-丙酮价差（-773）、氨纶-纯MDI-PTMEG价差（-400）、DOP-苯酐-辛醇价差（-276）等。

重点新闻及公告

• 万华化学：MDI挂牌价下调，市场价逐步贴近实际成交价。
• 龙蟠科技、中广核技等：本周涨幅居前，表现优于行业平均水平。
• 湖南海利、德威新材等：本周跌幅较大，市场情绪偏弱。
• 公司动态：包括新项目投产、股权转让、回购股份、减持股份、技术中心认定等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对化工品需求产生负面影响。
• 原油价格波动：影响化工品价格，存在下行风险。
• 企业经营风险：部分公司面临担保、产能释放不达预期等挑战。

主要观点

1. MDI价格调整：1月MDI挂牌价季节性下调，但更贴近实际成交价，预计2021年需求回暖，价格有望回升。
2. 行业走势：化工行业整体表现优于大盘，但传统大宗产品仍处于下行阶段，龙头公司具备穿越周期的能力。
3. 投资建议：建议关注龙头企业和优质成长性公司，同时积极布局新材料领域。
4. 产品价格波动：部分产品价格大幅上涨，而部分产品价格下跌，市场呈现分化态势。
5. 价差变化：部分价差扩大，部分价差缩小，反映供需关系变化和市场调整。

关键信息

• MDI价格：聚合MDI分销/直销挂牌价20500元/吨，纯MDI挂牌价24000元/吨。
• 行业数据：化工行业总市值41113亿元，流通市值32744亿元。
• 投资评级：整体评级为“增持”，部分个股为“买入”。
• 产品价格：维生素A价格涨幅最大，液氯价格跌幅最大。
• 价差变动：尼龙66-己二酸价差扩大最多，双酚A-苯酚-丙酮价差缩小最多。

附录：图表目录

• 图表1：化工（申万）指数周涨幅
• 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅
• 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名
• 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品
• 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品
• 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差
• 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差
• 图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差
• 图表9：甲醇-无烟煤价差
• 图表10：二甲醚-甲醇价差
• 图表11：环氧乙烷-乙烯价差
• 图表12：醋酸-甲醇价差
• 图表13：电石法醋酸乙烯价差
• 图表14：乙烯法醋酸乙烯价差
• 图表15：电石法BDO价差
• 图表16：顺酐法BDO价差
• 图表17：炭黑-煤焦油价差
• 图表18：DOP-苯酐-辛醇价差
• 图表19：DMF-甲醇-液氨价差
• 图表20：TDI价差
• 图表21：聚合MDI价差
• 图表22：硬泡聚醚-环氧丙烷价差
• 图表23：TPU-纯MDI价差
• 图表24：草甘膦-二乙醇胺价差
• 图表25：百草枯价差
• 图表26：PMMA-MMA价差
• 图表27：PC-双酚A价差
• 图表28：PET瓶级-PTA-MEG价差
• 图表29：粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差
• 图表30：电石法PVA价差
• 图表31：PX-石脑油价差
• 图表32：PTA-PX（国产）价差
• 图表33：PTA-PX（进口）价差
• 图表34：PTMEG-BDO价差
• 图表35：氨纶-纯MDI-PTMEG价差
• 图表36：己内酰胺-纯苯价差
• 图表37：锦纶切片-己内酰胺价差
• 图表38：尼龙6-己内酰胺价差
• 图表39：尼龙66-己二酸价差
• 图表40：涤纶长丝-PTA-MEG价差
• 图表41：涤纶短纤-PTA-MEG价差
• 图表42：尿素-液氨价差
• 图表43：尿素煤头价差
• 图表44：液氨煤头价差
• 图表45：三聚氰胺-尿素价差
• 图表46：氯化铵-液氨-盐酸价差
• 图表47：硝酸铵-液氨-硝酸价差
• 图表48：磷酸一铵（MAP）价差
• 图表49：磷酸二铵（DAP）价差
• 图表50：烧碱-原盐价差
• 图表51：电石法PVC价差
• 图表52：乙烯法PVC价差
• 图表53：纯碱-原盐-动力煤价差（氧碱法）
• 图表54：纯碱-原盐-液氨价差（联碱法）
• 图表55：三聚磷酸钠-湿法价差
• 图表56：三聚磷酸钠-热法价差
• 图表57：甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差

投资建议

• 关注龙头企业：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
• 关注新材料企业：雅克科技、国瓷材料。
• 关注优质成长性公司：海利得。

风险提示

• 宏观经济风险：需求疲软可能对化工产品价格造成下行压力。
• 原油价格波动：可能影响化工行业整体盈利。
• 企业经营风险：部分公司面临担保、产能释放不达预期等问题。