20171218-东北证券-汽车行业周报第13期_蔚来ES8上市引人瞩目_换电商业模式有待检验_23页_2mb

汽车行业周报总结

核心观点

本周TopCall

• 保隆科技（603197）：

  • 定位为优秀的汽车电子标的和稀缺的智能驾驶标的。
  • 管理层踏实肯干，公司市值小，利润增长快，成长空间大。
  • 预计2017年和2018年归母净利润分别为2.0亿和2.5亿，18年PE为24倍。
  • 参考汽车电子板块估值，公司估值水平可见30倍以上。
  • 给予“买入”评级。

• 银轮股份（002126）：

  • 明年业绩确定性高，预计2017年收入41亿+，2018年收入50亿+。
  • 模块化和客户开拓提升商用车业绩，明年传统热交换增速达20%。
  • 国六排放法规下，柴油车加装DPF，政策落地可能带来戴维斯双击。
  • 国际化和进口替代逻辑成立，长期看乘用车热管理渗透率提升。
  • 投资建议：预计17年、18年、19年归母净利润3.55亿、4.51亿、5.89亿，对应PE分别为21.2倍、16.7倍、12.8倍，给予“买入”评级。

行业动态

乘用车

• 11月销量：

  • 全国乘用车零售销量为251万辆，环比上升9.9%，同比微增4%。
  • 1-11月累计销量为2209.14万辆，同比增加1.91%。
  • 11月生产乘用车266.91万辆，环比增长19.97%，同比增长1.18%。
  • 1-11月累计生产2222.21万辆，同比增加2.20%。
  • 乘用车销量同比增速基本稳定在2%左右。

• 车型表现：

  • SUV销量同比增长8.89%，其他车型均小幅下滑或下降。
  • 轿车销量同比下降4.78%，MPV销量同比下降8.04%，交叉型乘用车销量同比下降21.01%。

• 品牌表现：

  • 合资车企表现较好，如东风本田、东风日产、上汽通用、上汽大众、一汽大众。
  • 国产品牌中，吉利汽车销量同比增长37.6%，上汽乘用车、广汽传祺表现较好。

商用车

• 11月销量：

  • 商用车产销分别为41.12万辆和36.81万辆，环比增长11.01%和7.33%，同比增长10.35%和5.64%。
  • 1-11月累计销量为375.35万辆，同比增加14.79%。
  • 重卡市场销量8.35万辆，环比下降10.4%，同比下降9.0%。
  • 上汽红岩销量同比增长118.3%，表现突出。

• 重卡市场：

  • 重卡市场并未出现断崖式下跌，而是相对平稳。
  • 重卡销量相对健康，预计明年三月景气度仍将持续。

新能源汽车

• 蔚来ES8上市：

  • 12月16日上市，基准版定价44.8万元，补贴后约38.2万元。
  • 电池租赁版定价34.8万元，每月电池租金1280元，补贴后购置价格约28.2万元。
  • 换电商业模式被推出，但需单次换电定价高于650元才能实现8年期盈亏平衡。
  • 换电模式性价比低，难以大规模推广。

• 政策与市场：

  • 工信部等12部门推进增材制造在汽车等领域的示范应用。
  • 中汽协预计今明两年车市微增长已成定局，SUV和新能源汽车将有较大增长。

行情回顾

指数表现

• 沪深300指数：下跌0.56%。
• 汽车(申万)指数：上涨0.34%，跑赢大盘0.90%。
• 中证汽车后市场指数：上涨1.62%。
• 新能源汽车指数：上涨1.23%。
• 充电桩指数：下跌0.84%。
• 特斯拉指数：下跌1.11%。

板块涨跌

• A股：

  • 乘用车板块上涨0.54%。
  • 商用载货车板块下跌0.39%。
  • 商用载客车板块上涨4.62%。
  • 汽车零部件板块下跌0.29%。
  • 汽车服务板块下跌0.09%。
  • 其他交运设备板块上涨0.62%。

• H股：

  • 汽车整车板块下跌1.48%。
  • 汽车零部件板块下跌2.07%。

个股表现

• A股领涨个股：今飞凯达（13.42%）、西仪股份（12.59%）、安凯客车（8.31%）、钱江摩托（7.05%）、金杯汽车（6.72%）。
• A股领跌个股：宗申动力（-11.41%）、特尔佳（-10.16%）、万里扬（-6.77%）、岱美股份（-4.67%）、*ST天仪（-4.45%）。
• H股领涨个股：耀莱集团（16.22%）、信邦控股（14.62%）、中升控股（5.18%）、雅迪控股（5.16%）、双桦控股（4.35%）。
• H股领跌个股：首控集团（-8.49%）、永达汽车（-8.06%）、正道集团（-6.75%）、广汽集团（-4.46%）、京西国际（-4.03%）。

行业数据更新

上游原材料价格

• 提供了铜、铝、橡胶、塑料、钢材等价格走势图，显示价格波动情况。

国内乘用车产销量

• 分企业展示了轿车、SUV、MPV等车型的月度销量数据。
• 11月轿车销量122.22万辆，环比增长10.40%，同比下降4.78%。
• SUV销量110.92万辆，环比增长8.65%，同比增长8.89%。
• MPV销量21.68万辆，环比增长14.22%，同比下降8.04%。

新能源汽车产销量

• 提供了新能源汽车销量及同比增速数据。
• 11月新能源汽车销量和产量均有所增长，其中A00级销量增长显著。
• 纯电动乘用车销量增长，插电混动乘用车销量也有所上升。

重要公司公告

• 业绩预报/快报：

  • 中国重汽：11月累计生产重型卡车1万辆，销售1.1万辆。
  • 一汽夏利：11月生产1186辆，销售2086辆。

• 并购重组：

  • 小康股份：成立子公司，投资4亿元。
  • 奥联电子：收购奥联技术剩余49%股权。
  • 万向钱潮：收购大鼎贸易50%股权。
  • 云内动力：购买铭特科技100%股权，募集资金2.85亿元。
  • 光启技术：完成重大资产重组。

• 增持：

  • 奥特佳：实际控制人王进飞增持420.5万股，持股比例达15.96%。

• 股份质押：

  • 德宏股份、天汽模、骆驼股份、奥联电子、德尔股份、光启技术等公司涉及股份质押或解除质押。

• 停牌与复牌：

  • 南方轴承、贝斯特、渤海活塞等公司因重组等原因停牌，云内动力于12月14日复牌。

总结

• 乘用车市场整体增长缓慢，预计全年增速在2%左右。
• 新能源汽车市场增长显著，尤其是SUV和A00级车型。
• 换电商业模式存在挑战，盈利模式尚待验证。
• 银轮股份和保隆科技被重点推荐，具备成长潜力。
• 行情方面，汽车板块表现优于大盘，新能源汽车和汽车后市场指数表现较好。
• 行业数据揭示了乘用车和商用车的市场动态，以及新能源汽车的细分表现。
• 公司公告显示了行业内的并购重组、增持和股份质押等重要事件。