20211115-东北证券-东方通信-600776.SH-市场化改革迈向科技强企道路_4页_637kb

东方通信（600776）公司点评总结

核心内容

东方通信（600776）是一家专注于通信设备领域的公司，其近期的市场化改革为其转型为科技强企提供了重要契机。公司于2021年10月30日发布了2021年三季报，显示其前三季度营业收入同比增长8.16%，归母净利润同比增长29.90%，扣非后归母净利润同比增长159.77%。公司实际控制人由中国普天变更为中国电科，标志着公司正式纳入中国电科体系，这将为其带来强大的业务协同效应。

主要观点

• 市场化改革与战略转型：公司原股东中国普天通过无偿划转进入中国电科集团，东方通信因此成为中电科体系的一部分。这一改革将提升公司的技术实力和市场竞争力，推动其从依赖合资企业向自主研发和科技强企方向发展。
• 经营业绩稳定增长：公司实现了稳定的营收与利润增长，尤其在扣非净利润方面增长显著，显示其主营业务的盈利能力正在增强。
• 产品与技术突破：公司在信息通信主业上不断深耕，成功中标多个重要项目，并推出了第二代PDT+应急指挥现场融合通信系统，标志着其在通信设备领域的技术实力提升。
• 智能自助设备产业升级：公司积极布局信创产品，参与主要大行的信创测试，成为国内首批实现信创商用的厂家之一，核心模块已实现自主研发并可批量供货。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为19.86亿元，预计2021-2023年分别为33.23亿元、36.88亿元、42.42亿元，年均增长率约为12%-15%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为1.14亿元、1.25亿元、2.93亿元，净利润增长率显著，尤其是2023年预计增长134.3%。
• 市盈率：2021年为129.49倍，预计2023年降至50.56倍，显示估值有望进一步下降。
• 每股收益：预计2021年为0.09元，2023年为0.23元，呈现增长趋势。
• 净资产收益率：预计2023年将提升至8.27%，显示公司盈利能力增强。

投资建议

• 东北证券首次覆盖东方通信，给予“买入”评级。
• 预计公司未来三年的估值成长潜力较大，主要得益于股东整合带来的协同效应。

风险提示

• 国产化替代不及预期：若国产化替代进程缓慢，可能影响公司业绩。
• 市场竞争激烈：通信设备行业竞争激烈，公司需持续提升技术与产品竞争力。
• 产品技术迭代：若技术更新换代速度加快，公司需加大研发投入以保持领先优势。

重要财务指标

股票数据

• 6个月目标价：15.3元
• 收盘价：11.78元
• 12个月股价区间：10.16~14.54元
• 总市值：14,795.68百万元
• 日均成交量：32百万股

分析师信息

• 分析师：王凤华
• 执业证书编号：S0550520020001
• 联系方式：010-68573163 / wangfh@nesc.cn

风险提示

• 国产化替代不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品技术迭代风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

结论

东方通信在市场化改革的推动下，正逐步向科技强企转型，公司业绩表现良好，特别是在归母净利润和扣非净利润方面增长显著。其在智能自助设备和信创产品领域的布局显示出较强的市场竞争力和技术实力。公司未来三年的估值成长潜力较大，受到分析师的“买入”评级推荐。然而，公司仍需面对国产化替代、市场竞争和技术迭代等风险。