> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业周报总结 ## 核心内容 本周有色金属行业整体表现疲软，申万有色金属板块周跌幅为 $5.38\%$ ，在所有申万一级行业中排名靠后。贵金属、铜、铝等细分行业受到地缘政治与供需变化的影响，价格和库存表现各异，部分公司被重点推荐。 ## 主要观点 ### 贵金属 - **价格表现**：伦敦黄金价格周环比下跌 $1.81\%$ 至5127.55美元/盎司；伦敦白银价格周环比下跌 $8.49\%$ 至82.34美元/盎司。 - **市场因素**：美国非农数据偏弱，叠加中东地缘冲突，贵金属价格预计易涨难跌。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，认为贵金属在降息周期中具备上涨潜力。 ### 铜 - **价格表现**：LME铜价格下跌 $4.76\%$ 至12840美元/吨；SHFE铜价格下跌 $2.49\%$ 至100750元/吨。 - **供需分析**：铜矿供应偏紧，国内精铜制杆开工率回升，显示需求有所改善。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源等。 ### 铝 - **价格表现**：国内电解铝价格环比上涨 $1060$ 元/吨至24410元/吨。 - **供应扰动**：中东地缘冲突导致卡塔尔铝业停产，巴林铝业运输受阻，影响供应。 - **利润与库存**：云南和新疆地区电解铝冶炼利润上涨，LME铝库存下降，国内铝社会库存上升。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，推荐神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。 ### 锡 - **价格表现**：国内精炼锡价格下跌 $7.11\%$ 至400150元/吨。 - **供需分析**：节后复工缓慢，供应端部分冶炼厂受限，需求端消费电子行业处于淡季。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。 ### 锑 - **价格表现**：国内锑锭价格环比持平，维持16.55万元/吨。 - **供需分析**：原料端支撑增强，但需求端交投消息稀少，价格预计持稳。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，推荐湖南黄金、华锡有色。 ## 关键信息 - **宏观背景**：中国央行下调远期售汇风险准备金率，显示对市场流动性有所放松；美国非农数据弱于预期，美联储预计将在7月和10月各降息25BP。 - **地缘冲突**：中东局势升级，导致铝供应受扰，卡塔尔铝业停产，巴林铝业运输受阻。 - **库存变化**：铜、铝、锡库存均出现波动，部分库存上升，部分下降。 - **利润情况**：云南和新疆地区电解铝冶炼利润上升，显示行业盈利状况改善。 - **行业动态**：伦丁矿业扩大信贷额度，Taseko Florence铜矿投产，力拓考虑重启新西兰铝产能，津巴布韦禁止锂出口，美国寻求关键矿产供应。 ## 重点推荐个股 | 公司代码 | 公司名称 | 2026-3-6 股价 | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | 投资评级 | |----------|------------------|--------------|------------|-------------|-------------|------------|------------|------------|----------| | 000975.SZ | 山金国际 | 30.49 | 0.78 | 1.07 | 1.46 | 19.64 | 28.50 | 20.88 | 买入 | | 600489.SH | 中金黄金 | 31.52 | 0.70 | 1.13 | 1.24 | 17.22 | 27.89 | 25.42 | 买入 | | 600547.SH | 山东黄金 | 46.02 | 0.66 | 1.43 | 1.57 | 34.30 | 32.18 | 29.31 | 买入 | | 600988.SH | 赤峰黄金 | 39.94 | 1.06 | 1.50 | 1.70 | 14.72 | 26.63 | 23.49 | 买入 | | 2099.HK | 中国黄金国际 | 173.10 | 1.23 | 7.42 | 7.66 | 68.70 | 23.33 | 22.60 | 买入 | | 601899.SH | 紫金矿业 | 37.10 | 1.21 | 2.01 | 2.38 | 12.54 | 18.46 | 15.59 | 买入 | | 601168.SH | 西部矿业 | 31.59 | 1.23 | 1.61 | 1.73 | 13.06 | 19.62 | 18.26 | 买入 | | 603979.SH | 金诚信 | 68.93 | 2.54 | 3.83 | 4.61 | 14.30 | 18.00 | 14.95 | 买入 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 22.02 | 0.63 | 0.77 | 0.92 | 10.61 | 28.60 | 23.93 | 买入 | | 000408.SZ | 藏格矿业 | 80.40 | 1.63 | 2.43 | 3.13 | 16.99 | 33.09 | 25.69 | 买入 | | 1208.HK | 五矿资源 | 8.99 | 0.10 | 0.44 | 0.48 | 38.80 | 20.43 | 18.73 | 买入 | | 000807.SZ | 云铝股份 | 33.58 | 1.27 | 1.94 | 1.99 | 10.64 | 17.31 | 16.87 | 买入 | | 601600.SH | 中国铝业 | 13.97 | 0.72 | 0.66 | 0.68 | 10.17 | 21.17 | 20.54 | 买入 | | 000933.SZ | 神火股份 | 35.12 | 1.93 | 2.19 | 2.22 | 8.83 | 16.04 | 15.82 | 买入 | | 002532.SZ | 天山铝业 | 18.29 | 0.96 | 0.99 | 1.04 | 8.22 | 18.47 | 17.59 | 买入 | | 1378.HK | 中国宏桥 | 38.28 | 2.59 | 2.67 | 2.86 | 5.60 | 13.05 | 12.18 | 买入 | | 002155.SZ | 湖南黄金 | 37.00 | 0.70 | 1.83 | 1.90 | 22.34 | 20.22 | 19.47 | 买入 | | 000960.SZ | 锡业股份 | 40.30 | 0.85 | 1.42 | 1.66 | 15.99 | 28.38 | 24.28 | 买入 | | 600301.SH | 华锡有色 | 64.50 | 1.04 | 1.44 | 1.61 | 16.36 | 44.79 | 40.06 | 买入 | | 000426.SZ | 兴业银锡 | 50.18 | 0.86 | 1.19 | 1.36 | 12.91 | 42.17 | 36.90 | 买入 | | 002738.SZ | 中矿资源 | 79.07 | 1.05 | 1.75 | 3.13 | 33.84 | 45.18 | 25.26 | 买入 | ## 风险提示 1. 美国通胀再度大幅走高； 2. 美联储降息幅度不及预期； 3. 国内铜需求恢复不及预期； 4. 电解铝产能意外停产影响上市公司产能； 5. 铝需求不及预期； 6. 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期； 7. 锡需求不及预期； 8. 锡矿投产进度超预期； 9. 推荐公司业绩不及预期。 ## 总结 整体来看，有色金属行业本周表现疲软，但部分子行业如黄金、铜、铝因地缘冲突和供需变化显示出较强的支撑。分析师认为，地缘政治因素对铝供应的影响显著，可能导致铝价持续上行。同时，美国非农数据疲软及美联储降息预期为贵金属提供了上涨动力。投资策略上，维持“推荐”评级，重点推荐相关个股以把握行业上涨机遇。