20260309-华鑫证券-有色金属行业周报_地缘冲突加剧铝供应扰动_铝价或持续上行_20页_2mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现疲软，申万有色金属板块周跌幅为 $5.38%$ ，在所有申万一级行业中排名靠后。贵金属、铜、铝等细分行业受到地缘政治与供需变化的影响，价格和库存表现各异，部分公司被重点推荐。

主要观点

贵金属

• 价格表现：伦敦黄金价格周环比下跌 $1.81%$ 至5127.55美元/盎司；伦敦白银价格周环比下跌 $8.49%$ 至82.34美元/盎司。
• 市场因素：美国非农数据偏弱，叠加中东地缘冲突，贵金属价格预计易涨难跌。
• 投资建议：维持“推荐”评级，认为贵金属在降息周期中具备上涨潜力。

铜

• 价格表现：LME铜价格下跌 $4.76%$ 至12840美元/吨；SHFE铜价格下跌 $2.49%$ 至100750元/吨。
• 供需分析：铜矿供应偏紧，国内精铜制杆开工率回升，显示需求有所改善。
• 投资建议：维持“推荐”评级，推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源等。

铝

• 价格表现：国内电解铝价格环比上涨 $1060$ 元/吨至24410元/吨。
• 供应扰动：中东地缘冲突导致卡塔尔铝业停产，巴林铝业运输受阻，影响供应。
• 利润与库存：云南和新疆地区电解铝冶炼利润上涨，LME铝库存下降，国内铝社会库存上升。
• 投资建议：维持“推荐”评级，推荐神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。

锡

• 价格表现：国内精炼锡价格下跌 $7.11%$ 至400150元/吨。
• 供需分析：节后复工缓慢，供应端部分冶炼厂受限，需求端消费电子行业处于淡季。
• 投资建议：维持“推荐”评级，推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。

锑

• 价格表现：国内锑锭价格环比持平，维持16.55万元/吨。
• 供需分析：原料端支撑增强，但需求端交投消息稀少，价格预计持稳。
• 投资建议：维持“推荐”评级，推荐湖南黄金、华锡有色。

关键信息

• 宏观背景：中国央行下调远期售汇风险准备金率，显示对市场流动性有所放松；美国非农数据弱于预期，美联储预计将在7月和10月各降息25BP。
• 地缘冲突：中东局势升级，导致铝供应受扰，卡塔尔铝业停产，巴林铝业运输受阻。
• 库存变化：铜、铝、锡库存均出现波动，部分库存上升，部分下降。
• 利润情况：云南和新疆地区电解铝冶炼利润上升，显示行业盈利状况改善。
• 行业动态：伦丁矿业扩大信贷额度，Taseko Florence铜矿投产，力拓考虑重启新西兰铝产能，津巴布韦禁止锂出口，美国寻求关键矿产供应。

重点推荐个股

风险提示

1. 美国通胀再度大幅走高；
2. 美联储降息幅度不及预期；
3. 国内铜需求恢复不及预期；
4. 电解铝产能意外停产影响上市公司产能；
5. 铝需求不及预期；
6. 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期；
7. 锡需求不及预期；
8. 锡矿投产进度超预期；
9. 推荐公司业绩不及预期。

总结

整体来看，有色金属行业本周表现疲软，但部分子行业如黄金、铜、铝因地缘冲突和供需变化显示出较强的支撑。分析师认为，地缘政治因素对铝供应的影响显著，可能导致铝价持续上行。同时，美国非农数据疲软及美联储降息预期为贵金属提供了上涨动力。投资策略上，维持“推荐”评级，重点推荐相关个股以把握行业上涨机遇。