深度报告-20221203-首创证券-美容护理行业深度报告_化妆品医美2023年投资策略_把握龙头_关注成长_43页_2mb

化妆品医美2023年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年化妆品行业的市场表现与发展趋势，提出2023年的投资策略，重点推荐国货品牌龙头及存在边际改善预期的高弹性标的。同时，医美板块重点关注再生针剂、胶原蛋白等蓝海赛道，认为行业景气度有望快速升温。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2022年化妆品消费稳中微降，但头部品牌逆势高增。
   • 线上渠道中，传统电商平台表现平淡，新兴平台如抖音增速亮眼。
   • 医美市场受疫情影响线下消费，但2023年有望快速回暖。

2. 2023年投资主线

   • 国货品牌龙头：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等品牌在大促中表现突出，具备持续成长性。
   • 存在边际改善预期+估值低位的高弹性标的：关注华熙生物、鲁商发展、丸美股份、水羊股份、上海家化等品牌，以及上游制造企业如嘉亨家化、青松股份。

3. 医美板块

   • 再生针剂市场日趋成熟，研发进程持续推进。
   • 胶原蛋白技术突破带动增量需求，巨子生物、锦波生物、创尔生物等企业表现突出。
   • 玻尿酸市场稳定增长，龙头企业地位稳固。

关键信息

化妆品行业

• 市场表现：2022年1-10月化妆品类零售额同比-2.8%，但头部品牌逆势增长。
• 线上渠道：抖音美妆板块销售高增，6月至10月月度同比均超40%；拼多多美妆销售持续萎靡。
• 大促表现：618和双十一期间，珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等品牌实现显著增长，部分品牌销额增速超100%。
• 估值情况：美容护理行业PE-TTM为42.01倍，处于低位，跑赢沪深300指数。

重点公司分析

珀莱雅

• 业绩表现：2022年前三季度营收39.62亿元，同比增长31.53%；归母净利润4.95亿元，同比增长35.96%。
• 线上表现：在天猫和抖音渠道中均实现高增长，双十一期间销额突破15亿元。
• 品牌矩阵：推出彩棠、悦芙缇等品牌，实现多品牌协同增长。
• 产品力：源力精华2.0、双抗精华等产品表现优异，提升品牌影响力。

贝泰妮

• 业绩表现：2022年前三季度营收28.95亿元，同比增长37.05%；归母净利润5.17亿元，同比增长45.62%。
• 线上表现：薇诺娜在天猫、抖音等平台表现突出，双十一期间销额超10亿元。
• 品牌矩阵：发展多元品牌矩阵，涵盖敏感肌护理、医美术后修护、宝宝护理等细分市场。
• 产品力：特护精华、特护霜等产品表现亮眼，提升品牌复购率。

华熙生物

• 业绩表现：2022年前三季度营收43.20亿元，同比增长43.43%；归母净利润6.77亿元，同比增长21.99%。
• 线上表现：夸迪、米蓓尔等品牌在天猫和抖音平台实现高增长，部分品牌销额增速超1000%。
• 研发能力：聚焦透明质酸、GABA、依克多因等生物活性物质，推动产品创新。
• 品牌矩阵：多品牌协同发力，提升市场占有率。

鲁商发展

• 业绩表现：2022年前三季度化妆品板块营收14.29亿元，同比增长43.91%。
• 线上表现：瑷尔博士、颐莲等品牌在淘宝天猫和抖音平台表现良好。
• 战略调整：剥离地产业务，聚焦大健康领域，推进“4+N”战略。
• 研发优势：医药及原料板块具备护城河效应，未来有望实现盈利高增。

巨子生物

• 业绩表现：2022年1-5月营收7.23亿元，同比增长38.89%；净利润3.14亿元，同比增长8.33%。
• 线上表现：可复美、可丽金等品牌在淘宝天猫和抖音平台销售表现亮眼。
• 市场地位：作为胶原蛋白第一股，具备显著技术壁垒和先发优势。
• 产品布局：持续推出高附加值产品，如玻尿酸和胶原蛋白相关产品。

风险提示

• 消费市场持续低迷
• 新品推出不及预期
• 疫情持续反复影响线上线下销售
• 行业需求复苏低于预期
• 行业政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 上市公司治理风险
• 股东大幅减持
• 大额商誉减值

结论

2023年化妆品行业将更加注重龙头品牌的竞争力，同时关注估值低位且具备成长潜力的高弹性标的。医美板块则聚焦再生针剂和胶原蛋白等蓝海赛道，预计行业景气度将快速升温。投资建议把握行业趋势，关注具备研发实力和市场地位的龙头企业，同时留意政策变化和市场复苏节奏。