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2019年直辖市政府债务全扫描总结

核心内容

2019年末，全国地方政府债务余额为21.31万亿元，债务率为82.9%，低于国际通行的100%-120%警戒标准；负债率为38.5%，低于欧盟60%的警戒线。本文分析了北京、天津、重庆、上海4个直辖市共计87个市辖区县的经济、财政和债务数据，以评估各地区的债务风险水平。

主要观点

• 债务风险整体可控：全国地方政府债务指标处于合理区间，风险整体可控。
• 直辖市债务率普遍较低：天津、重庆、上海、北京的负债率分别为35.16%、23.74%、15.00%、14.03%，均低于全国平均水平。
• 债务限额使用接近饱和：除个别地区外，大部分直辖市的债务限额使用程度超过90%，部分地区的债务限额已用满。
• 区域差异显著：各市辖区县的债务余额和负债率存在显著差异，部分区县债务压力较大，需重点关注。

关键信息

天津市（16个市辖区）

• 债务余额最高：滨海新区为1429.91亿元，最低为和平区24亿元。
• 负债率范围：2%至62%，红桥区负债率最高为61.72%。
• 债务限额使用：各区县使用债务限额程度均超过98%，河西区、河东区、河北区、和平区等四地已用满债务限额。

重庆市（39个市辖区县）

• 债务余额最高：两江新区为397.6亿元，最低为城口县29.5亿元。
• 负债率范围：5%至56%，城口县负债率最高为56.19%。
• 债务限额使用：各区县使用债务限额程度均超过97%，6个区县债务限额已用满，28个区县使用程度超过99%。

上海市（16个市辖区）

• 债务余额最高：浦东新区为921亿元，最低为长宁区74.4亿元。
• 负债率范围：5%至54%，崇明区负债率最高为53.91%。
• 债务限额使用：仅金山区使用债务限额程度超过90%，为93.11%；徐汇区使用限额程度最低为51.15%。

北京市（16个市辖区）

• 债务余额最高：朝阳区为627.71亿元，最低为西城区0.14亿元。
• 负债率范围：0%至47%，通州区负债率最高为47.30%。
• 债务限额使用：5个市辖区使用限额程度超过90%，怀柔区使用程度最高为97.62%。

风险提示

1. 数据不完整：部分市辖区县2019年经济、财政数据尚未披露，使用2018年数据代替可能导致偏差。
2. 债务限额使用过满：债务限额使用过满的地区举债空间较小，需警惕。
3. 隐性债务化解压力：隐性债务化解可能对区域经济造成下滑压力。

分析师与联系人信息

• 分析师：
  • 张旭 (执业证书编号：S0930516010001)
  • 危玮肖 (执业证书编号：S0930519070001)
  • 郭亮 (执业证书编号：S0930518040003)
• 联系人：
  • 李枢川
  • 联系电话：010-58452065
  • 邮箱：lishuchuan@ebscn.com

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评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

基准指数

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准指数：恒生指数

分析与估值方法的局限性

• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 研究人员报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。

特别声明

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