20240808-国盛证券-各省（直辖市_自治区）经济财政债务盘点（2024H1）_分化的加大_14页_633kb

总结

本报告分析了中国各省（直辖市、自治区）2024年上半年的经济、财政及债务融资分化情况，并提出相应风险提示。

一、经济分化明显，重债省投资增速普遍偏低
上半年GDP增速方面，非重债省整体表现优于重债省。重债省中，内蒙古经济增速居首；陕西、海南、广东等非重债省增速靠后。重债省固定资产投资增速普遍低于非重债省。资源性省份如青海、山西、吉林企业利润下滑明显，而西藏企业利润为全国最优。

二、财政收支分化显著，部分重债省财政表现强劲
大部分省（直辖市、自治区）财政收支缓慢增长，但重债省中天津、重庆、吉林等财政收支均实现高增长，而云南、河南等财政收入和支出均出现下滑。上海维持财政盈余，而四川、河南财政赤字超3000亿元。

三、融资分化进一步扩大，重债省依赖政府债券
重债省全年融资总量整体低于非重债省，融资渠道收缩明显。非标融资实现净下降，重债省降幅更大。政府债券净融资显著增长主要集中在贵州、天津等重点省份。

此外，外资外贸方面，中西部增速较快；土地市场交易低迷；工业品价格呈下降态势。

综上，各区域经济发展、财政、融资等多方面分化持续扩大，偿债调整过程中潜在风险需进一步关注。