2022-07-07-招商银行-区域研究之财政篇（2022）_税收支撑财力增长_全国债务率普遍提升_24页_1mb

报告分析总结

1. 区域财政实力分化

   • 东部地区优势明显：江苏、广东、浙江、山东四省综合财力均超过1.8万亿元（2021年）。税收收入占比高，财政自给率普遍超过60%，上海、北京甚至超过80%。
   • 中西部地区依赖补助：西部和东北地区财政收入依赖中央转移支付，补助收入占比普遍高于20%，如青海、甘肃补助占综合财力比重超70%。
   • 东北地区复苏缓慢：2021年黑龙江、辽宁、吉林综合财力增长，但税收和政府性基金收入表现不及预期。

2. 财政与债务风险

   • 债务率普遍上升：2021年全口径债务规模达84.62万亿元（+12.8%），江苏、天津、青海等省债务负担较重，青海债务率超100%。全口径债务率平均294%，天津（<200%）、上海（<100%）偿债压力低。
   • 城投债务风险：东部地区城投有息债务率较高（如天津超300%），但中部（如湖南）和新疆等地区债务风险显著上升。

3. 政策与展望

   • 2022年挑战：减税政策、民生支出刚性、房地产低迷将加剧地方财政压力，西部和中部土地财政依赖度高的地区面临更大风险。
   • 债务严监管：基建投资聚焦综合财力强的区域，城投融资需求仍将存在，但东部地区需防范债务风险上升。

4. 区域特征总结

   • 东部：财政自给强，债务可控，江苏成为新龙头。
   • 中部：财政依赖土地，资源型省份（山西、陕西）财政改善显著。
   • 西部：补助依赖度高，青海、甘肃债务率超100%，东中部土地财政需关注。
   • 东北：财政收入疲软，政府债务率上升，区域分化明显。