20240424-国盛证券-沪电股份-002463.SZ-Q1净利润高增长_AI持续推动业绩_3页_685kb

2024年一季度沪电股份实现营收258亿元，同比增长38%，归母净利润51亿元，同比增长157%。公司业绩实际值接近一季度业绩预告的中位数以上水平，扣非归母净利润同比增长172%，毛利率同比提升8个百分点至34%，净利率同比提升9个百分点至20%，盈利能力显著增强。分析认为，AI服务器、HPC对高端PCB需求增加，公司产品结构进一步优化，高毛利高端PCB收入占比提升。同时，AI算力需求持续增长，企业通讯板AI相关产品占比有望继续提高，抵消传统IDC领域需求疲软。汽车板业务中，毫米波雷达、自动驾驶产品市场持续增长，公司计划通过自动化、智能化生产提升效率并降低成本。投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为22亿元、27亿元、33亿元，对应PE为26、21、17倍。风险包括市场竞争加剧、汇率波动等。未来公司将受益于AI网络设备市场扩张，重点布局汽车+通讯需求，实现营收扩张。

Summary（仅供ICG）
2024年Q1沪电股份发布财报，实现营收258亿（YoY+38%），归母净利润51亿（YoY+157%），业绩亮眼且超预期。毛利率提升8PCT至34%，净利率提升9PCT至20%，产品结构优化明显，高毛利高端PCB贡献占比上升。AI算力需求持续高增长，公司产品结构有望继续优化。企业通讯领域，AI相关产品需求占比将持续提升，助力业绩修复。汽车板业务保持增长，毫米波雷达、HDI产品市场前景广阔。公司计划通过自动化、智能化生产提升效率并降本增效，叠加AI、新能源布局，有望率先把握市场机遇。
投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润22/27/33亿，PE分别为26/21/17倍，潜在周期+乘风而上。
【风险提示】市场竞争加剧、汇率波动、海外业务推进不及预期。