> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新版基药目录落地，医药板块震荡上行 ## 核心内容概述 新版基药目录于2026年9月1日正式实施，时隔8年首次更新，新增109种药品，总计收录794种药品。该目录重点覆盖慢病和创新药物，包括糖尿病、精神疾病、肿瘤靶向药等，对儿童用药和创新药给予倾斜。此次更新对医药行业产生积极影响，推动板块震荡上行。 ## 主要观点 1. **行业表现** - 本周医药生物指数下跌1.14%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，行业涨跌幅排名第9位。 - 2026年初至今，医药行业下跌6.15%，跑输沪深300指数9.41个百分点，行业涨跌幅排名第12位。 - 医药行业估值水平（PE-TTM）为29.30倍，相对全部A股溢价率53.00%（-2.20pp），相对剔除银行后全部A股溢价率15.49%（+0.54pp），相对沪深300溢价率106.19%（-8.11pp）。 - 本周表现最好的子板块是医疗研发外包（涨跌幅1.2%），年初以来表现最好的前三板块为医疗研发外包（25.4%）、原料药（-3.2%）和其他生物制品（-4.2%）。 2. **基药目录更新** - 新增药品覆盖范围扩大，化学药品和生物制品新增59种，中成药新增50种。 - 新增药品聚焦于发病率高、临床价值明确的重点病种，如糖尿病、精神疾病、肿瘤靶向药等。 - 具体新增药品包括：糖尿病（司美格鲁肽、恩格列净等）、免疫系统用药（泰它西普、阿达木单抗等）、抗肿瘤靶向药（奥希替尼、贝伐珠单抗、奥拉帕利）、精神疾病（鲁拉西酮、右佐匹克隆、舍曲林）、中成药（小儿豉翘清热颗粒、盘龙七片、舒肝解郁胶囊等）。 3. **公司动态** - **中国生物制药**将PDE3/4抑制剂TQC3721授权阿斯利康，首付款2亿美元，总额19亿美元，具备BIC潜力。 - **TQC3721**在临床试验中表现优异，显著提升慢阻肺患者FEV1，疗效具备明确剂量正相关性。 4. **A股与港股组合表现** - **A股组合**：华康洁净（301235.SZ）、美好医疗（301363.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、首药控股-U（688197.SH）、长春高新（000661.SZ）、华东医药（000963.SZ）、康辰药业（603590.SH）、康龙化成（300759.SZ）、通化东宝（600867.SH）。 - **港股组合**：中国生物制药（1177.HK）、信达生物（1801.HK）、康方生物（9926.HK）、科伦博泰生物（6990.HK）、和黄医药（0013.HK）、劲方医药（2595.HK）、先声药业（2096.HK）、云顶新耀（1952.HK）、英矽智能（3696.HK）。 5. **行业与个股涨跌情况** - 本周医药行业A股有129家上涨或持平，349家下跌。 - 涨幅前十的个股包括：万邦医药（+27.1%）、ST海王（+26.8%）、益诺思（+24.3%）、济民健康（+21.1%）、太极集团（+17.7%）等。 - 跌幅前十的个股包括：花园生物（-23.9%）、赛伦生物（-20.1%）、海南海药（-19.4%）、宏源药业（-17.2%）、维康药业（-16.3%）等。 ## 关键信息 - **行业估值与溢价率** 医药行业估值水平（PE-TTM）为29.30倍，相对全部A股溢价率53.00%，相对剔除银行后全部A股溢价率15.49%，相对沪深300溢价率106.19%。 - **投资策略** - A股组合整体上涨0.7%，跑赢大盘1.9个百分点，跑赢医药指数1.8个百分点。 - 港股组合整体上涨5.9%，跑输大盘0.7个百分点，跑赢恒生医疗保健指数5.8个百分点。 - **风险提示** - 医药行业政策不确定性超预期风险； - 研发进展不及预期风险； - 业绩不及预期风险。 ## 行业数据 - **股票家数**：364 - **行业总市值（亿元）**：47,154.46 - **流通市值（亿元）**：41,896.82 - **行业市盈率TTM**：32.4 - **沪深300TTM**：14.3 ## 行业新闻 - **中国生物制药**授权阿斯利康吸入式PDE3/4双重抑制剂TQC3721，首付款2亿美元，总额19亿美元，临床进度全球第二。 - **康方生物**HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。 - **信达生物**携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发。 - **英矽智能**AI药物发现能力逐步验证。 ## 股票表现 - **A股涨幅前十**：万邦医药、ST海王、益诺思、济民健康、太极集团、四环生物、康龙化成、立方制药、和元生物、亚虹医药-U。 - **A股跌幅前十**：花园生物、赛伦生物、海南海药、宏源药业、维康药业、富祥股份、华康洁净、英诺特、恩威医药、三生国健。 ## 大宗交易 - 本周医药行业大宗交易总金额为4.40亿元，涉及14家公司。 - 成交额前三：康龙化成（128.99百万元）、国际医学（100.05百万元）、前沿生物-U（50.65百万元）。 ## 融资融券 - **融资买入额前五**：药明康德（3046.21百万元）、恒瑞医药（2434.07百万元）、荣昌生物（948.00百万元）、凯莱英（884.21百万元）、百济神州（851.30百万元）。 - **融券卖出额前五**：恒瑞医药（20.77百万元）、药明康德（13.01百万元）、荣昌生物（5.41百万元）、凯莱英（5.35百万元）、贝达药业（4.69百万元）。 ## 股东大会 - 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有39家，包括康辰药业、乐心医疗、君实生物-U等。 ## 定增进展 - 截至2026年7月10日，已有38家医药上市公司公告定增预案但未实施。 ## 限售股解禁 - 未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有28家，包括百普赛斯、国科恒泰、昊帆生物、康拓医疗等。 ## 股东减持 - 本周医药上市公司股东减持信息汇总，包括华康洁净、英诺特、恩威医药等。 ## 股权质押 - 本周医药上市公司股权质押前20名信息汇总，包括药明康德、恒瑞医药、荣昌生物、凯莱英等。 ## 图表信息 - 图1：本周行业涨跌幅 - 图2：年初以来行业涨跌幅 - 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM） - 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值） - 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法） - 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率 - 图7：本周子行业涨跌幅 - 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 - 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM） - 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM） - 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 - 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 - 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） - 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） - 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 - 图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线） ## 总结 新版基药目录的更新为医药行业带来了新的发展机遇，重点覆盖慢病和创新药物，对儿童用药和创新药给予倾斜。此次目录的实施推动医药板块震荡上行，尤其在医疗研发外包、原料药和其他生物制品等领域表现突出。同时，行业估值水平和溢价率有所变化，显示出市场对医药板块的重新评估。公司动态方面，中国生物制药授权阿斯利康PDE3/4抑制剂TQC3721，显示出其在创新药领域的强大实力。A股和港股组合表现良好，部分个股涨幅显著，而部分个股跌幅较大，显示出行业内的分化。风险提示方面，政策不确定性、研发进展和业绩表现是主要关注点。行业数据和市场动态表明，医药行业正经历结构性调整，未来有望迎来更多机遇。