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新版基药目录落地，医药板块震荡上行

核心内容概述

新版基药目录于2026年9月1日正式实施，时隔8年首次更新，新增109种药品，总计收录794种药品。该目录重点覆盖慢病和创新药物，包括糖尿病、精神疾病、肿瘤靶向药等，对儿童用药和创新药给予倾斜。此次更新对医药行业产生积极影响，推动板块震荡上行。

主要观点

1. 行业表现

   • 本周医药生物指数下跌1.14%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，行业涨跌幅排名第9位。
   • 2026年初至今，医药行业下跌6.15%，跑输沪深300指数9.41个百分点，行业涨跌幅排名第12位。
   • 医药行业估值水平（PE-TTM）为29.30倍，相对全部A股溢价率53.00%（-2.20pp），相对剔除银行后全部A股溢价率15.49%（+0.54pp），相对沪深300溢价率106.19%（-8.11pp）。
   • 本周表现最好的子板块是医疗研发外包（涨跌幅1.2%），年初以来表现最好的前三板块为医疗研发外包（25.4%）、原料药（-3.2%）和其他生物制品（-4.2%）。

2. 基药目录更新

   • 新增药品覆盖范围扩大，化学药品和生物制品新增59种，中成药新增50种。
   • 新增药品聚焦于发病率高、临床价值明确的重点病种，如糖尿病、精神疾病、肿瘤靶向药等。
   • 具体新增药品包括：糖尿病（司美格鲁肽、恩格列净等）、免疫系统用药（泰它西普、阿达木单抗等）、抗肿瘤靶向药（奥希替尼、贝伐珠单抗、奥拉帕利）、精神疾病（鲁拉西酮、右佐匹克隆、舍曲林）、中成药（小儿豉翘清热颗粒、盘龙七片、舒肝解郁胶囊等）。

3. 公司动态

   • 中国生物制药将PDE3/4抑制剂TQC3721授权阿斯利康，首付款2亿美元，总额19亿美元，具备BIC潜力。
   • TQC3721在临床试验中表现优异，显著提升慢阻肺患者FEV1，疗效具备明确剂量正相关性。

4. A股与港股组合表现

   • A股组合：华康洁净（301235.SZ）、美好医疗（301363.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、首药控股-U（688197.SH）、长春高新（000661.SZ）、华东医药（000963.SZ）、康辰药业（603590.SH）、康龙化成（300759.SZ）、通化东宝（600867.SH）。
   • 港股组合：中国生物制药（1177.HK）、信达生物（1801.HK）、康方生物（9926.HK）、科伦博泰生物（6990.HK）、和黄医药（0013.HK）、劲方医药（2595.HK）、先声药业（2096.HK）、云顶新耀（1952.HK）、英矽智能（3696.HK）。

5. 行业与个股涨跌情况

   • 本周医药行业A股有129家上涨或持平，349家下跌。
   • 涨幅前十的个股包括：万邦医药（+27.1%）、ST海王（+26.8%）、益诺思（+24.3%）、济民健康（+21.1%）、太极集团（+17.7%）等。
   • 跌幅前十的个股包括：花园生物（-23.9%）、赛伦生物（-20.1%）、海南海药（-19.4%）、宏源药业（-17.2%）、维康药业（-16.3%）等。

关键信息

• 行业估值与溢价率
  医药行业估值水平（PE-TTM）为29.30倍，相对全部A股溢价率53.00%，相对剔除银行后全部A股溢价率15.49%，相对沪深300溢价率106.19%。

• 投资策略

  • A股组合整体上涨0.7%，跑赢大盘1.9个百分点，跑赢医药指数1.8个百分点。
  • 港股组合整体上涨5.9%，跑输大盘0.7个百分点，跑赢恒生医疗保健指数5.8个百分点。

• 风险提示

  • 医药行业政策不确定性超预期风险；
  • 研发进展不及预期风险；
  • 业绩不及预期风险。

行业数据

• 股票家数：364
• 行业总市值（亿元）：47,154.46
• 流通市值（亿元）：41,896.82
• 行业市盈率TTM：32.4
• 沪深300TTM：14.3

行业新闻

• 中国生物制药授权阿斯利康吸入式PDE3/4双重抑制剂TQC3721，首付款2亿美元，总额19亿美元，临床进度全球第二。
• 康方生物HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。
• 信达生物携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发。
• 英矽智能AI药物发现能力逐步验证。

股票表现

• A股涨幅前十：万邦医药、ST海王、益诺思、济民健康、太极集团、四环生物、康龙化成、立方制药、和元生物、亚虹医药-U。
• A股跌幅前十：花园生物、赛伦生物、海南海药、宏源药业、维康药业、富祥股份、华康洁净、英诺特、恩威医药、三生国健。

大宗交易

• 本周医药行业大宗交易总金额为4.40亿元，涉及14家公司。
• 成交额前三：康龙化成（128.99百万元）、国际医学（100.05百万元）、前沿生物-U（50.65百万元）。

融资融券

• 融资买入额前五：药明康德（3046.21百万元）、恒瑞医药（2434.07百万元）、荣昌生物（948.00百万元）、凯莱英（884.21百万元）、百济神州（851.30百万元）。
• 融券卖出额前五：恒瑞医药（20.77百万元）、药明康德（13.01百万元）、荣昌生物（5.41百万元）、凯莱英（5.35百万元）、贝达药业（4.69百万元）。

股东大会

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有39家，包括康辰药业、乐心医疗、君实生物-U等。

定增进展

• 截至2026年7月10日，已有38家医药上市公司公告定增预案但未实施。

限售股解禁

• 未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有28家，包括百普赛斯、国科恒泰、昊帆生物、康拓医疗等。

股东减持

• 本周医药上市公司股东减持信息汇总，包括华康洁净、英诺特、恩威医药等。

股权质押

• 本周医药上市公司股权质押前20名信息汇总，包括药明康德、恒瑞医药、荣昌生物、凯莱英等。

图表信息

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元）
• 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元）
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线）

总结

新版基药目录的更新为医药行业带来了新的发展机遇，重点覆盖慢病和创新药物，对儿童用药和创新药给予倾斜。此次目录的实施推动医药板块震荡上行，尤其在医疗研发外包、原料药和其他生物制品等领域表现突出。同时，行业估值水平和溢价率有所变化，显示出市场对医药板块的重新评估。公司动态方面，中国生物制药授权阿斯利康PDE3/4抑制剂TQC3721，显示出其在创新药领域的强大实力。A股和港股组合表现良好，部分个股涨幅显著，而部分个股跌幅较大，显示出行业内的分化。风险提示方面，政策不确定性、研发进展和业绩表现是主要关注点。行业数据和市场动态表明，医药行业正经历结构性调整，未来有望迎来更多机遇。