20240829-开源证券-北交所信息更新_业务量增加_2024H1归母净利润+13__4页_871kb

北交所维持星昊医药（430017BJ）“买入”评级，基于其2024年上半年业绩和未来预测。2024年上半年，公司营收321亿元，同比下滑29.2%；归母净利润60.43亿元，同比增长1316%。主要推动力为CMC/CMO业务量增加，营收同比增长101.34%，以及多个产品中标国家集采导致销量上升，但单价下降，影响了营收端，销售费用同比下降23.15%至118亿元。净利率提升至18.42%，体现了成本控制和利润效率优化。

公司是国内复方消化酶类制剂市场领导者，其消化道和代谢药物营收同比增长96.3%。尽管招标降价政策对公司毛利率构成挑战，但研发活跃，2024年1-6月提交8个新药注册申请和1个一致性评价申请，盐酸纳洛酮注射液已通过一致性评价。

北交所维持2024-2026年盈利预测：归母净利润预计119亿、141亿、167亿元，对应EPS 0.97元、1.15元、1.36元，PE分别为108、92、77倍。估值方面，EPS增长和利润率稳定支持当前股价吸引力。未来产能扩张，如南京基地发展卡式瓶、预灌封制剂生产线，以及广东中山基地扩大生产，将进一步支撑GLP-1和核酸类新药产业化需求。

风险包括研发失败、集采价格持续下降以及一致性评价不确定性，可能影响盈利能力。总之，星昊医药在业绩反转和新业务扩张下具备增长潜力，维持“买入”建议。

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